快递行业6月数据点评报告:快递业景气度上行 单价小幅回升

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:苏宝亮/王西典/肖欣晨 日期:2020-07-22

  投资建议:6月旺季价格战有所缓解,但下半年价格战仍将持续,行业正向寡头垄断格局迈进,龙头公司还将进一步分化。从长期来看,快递仍然是物流领域最好的赛道,韧性屡超市场预期。疫情防控常态化下,今年线上网购渗透率将继续提升,全年行业单量增速有望达到 30%。重点推荐具有强大综合实力的顺丰控股,成本控制出色的韵达股份,以及经营逐渐改善的圆通速递。

      邮政局公布20年6月快递业经营数据:1)快递业6月业务量增速达36.8%,维持较高水平;主要原因包括电商大促(双品网购节,618促销)刺激消费,“直播带货”的新型模式提升下沉市场渗透率,疫情防控常态化下消费结构转变。2)快递业6月单票价格达10.67元,同比-9.4%,环比+2%,价格小幅回升;主要原因可能是电商促销旺季,网点上调单票价格,预计下半年价格战仍将持续。3)快递业6月CR8集中度达84.1,同比提升2.4,环比下降0.3,集中度环比略有下降或与新快递公司入局有关。快递行业正向寡头垄断格局迈进,预计全年集中度仍将处于上升趋势。

      各家快递公司对比:1)业务量方面:疫情下顺丰时效件品牌得以强化,同时特惠专配持续上量,6月单量增速达84%,前6月累计市占率为10.8%。通达系中韵达6月份增速为43%,市占率保持领先,前6月累计市占率上升至16.6%;圆通6月份增速为55%,加速追赶韵达,前6月市占率上升至14.6%。申通业务量与韵达和圆通拉开差距,6月份增速为40%,累计市占率为10.4%。2)单票价格方面:顺丰主要由于产品下沉,特惠专配件量占比提升,因此整体单票价格呈下降趋势,6月快递单票收入为17.89元,同比-23%,环比-0.7%。从通达系来看,由于6月属于旺季,末端网点价格有所上调,韵达、圆通单票收入在经历连续下降之后6月出现小幅上涨,申通单票收入环比有所下降。

      展望:重申我们前期的三点判断。1)电商需求维持景气,20年快递单量增速将达30%。2)行业价格战持续,一线快递加速分化。顺丰、中通、韵达、圆通有望突出重围。3)电商布局快递,未来行业整合情况仍有变数。 风险提示:疫情扩散超预期、电商销售增速下滑、加盟商网点不稳定。