药明康德(603259)公司点评:Q2业绩大幅增长超预期 一体化发展龙头地位不断夯实

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘海洋/郑薇 日期:2020-07-21

  上半年业绩增长62%,其中Q2 增长111%,超市场预期公司公告2020 年半年度业绩快报:其中上半年收入72.31 亿元,同比增长22.68%;归母净利润17.17 亿元,同比增长62.49%;归母扣非后净利润11.31亿元,同比增长13.91%,超市场预期。单季度看Q2 营收40.44 亿元,同比增长29.41%,归母净利润14.14 亿元,同比增长达到111.46%,归母扣非后净利润7.55 亿元,同比增长51.67%,公司逐步从新型冠状病毒肺炎疫情中恢复正常运营,Q2 收入及业绩增长相较一季度明显提升,显示出公司强劲的业务发展态势。

      中国区实验室和CDMO 业务恢复正常,临床CRO 逐步恢复中从业务板块上看,公司美国区实验室服务的收入和利润因第二季度美国新冠疫情加重受到较大负面影响,公司中国区实验室和合同研发与生产业务(CDMO)在Q2 全面恢复正常运营。同时,随着海外客户订单的较快增长,以及公司产能利用和经营效率的不断提升,公司第二季度实现了强劲的增长。公司临床试验服务(CRO)和现场管理服务(SMO)业务自二季度起也处于逐步恢复中,随着国内疫情的控制,公司临床CRO 有望恢复良好的增长。

      拟定增65 亿元加码合全药业CDMO/CMO 产能,抓住机遇快速扩张公司此前公告2020 年定增计划,拟募资65 亿元加大合全药业产能,有助于公司实现产能扩充,强化全产业链服务能力尤其是 CDMO/CMO 的服务能力,同时可以提升药物的工艺研发能力,保持技术的先进性, 提高研发效率,持续改善客户服务质量, 并进一步增强公司的资金实力,为深化“一体化、端到端”的战略布局提供充分保障,增强核心竞争力,持续夯实公司的行业领先地位,从政策和产业发展方向看,创新已成不可阻挡的产业趋势,同时在多层次资本市场不断发展下,创新型企业迎来良好的融资环境,有助于支持其加大研发投入,为外包公司创造了良好的订单条件,整体上看,我国外包行业(CRO/CDMO 等)迎来了黄金发展阶段,公司有望充分享受行业的高景气度,持续巩固龙头地位。

      看好公司的持续发展,维持“买入”评级

      我们预计公司2020-2022 年EPS 分别1.06、1.35 及1.72 元,EPS 较上次变化主要是股本变化导致,对应PE 分别为95、74 及58 倍,公司各业务板块全面开花,公司启动定增强化一体化发展,未来领先优势有望进一步扩大,看好公司长期发展,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情影响下医药研发服务市场需求下降的风险,行业监管政策变化的风险,行业竞争加剧的风险,核心技术人员流失的风险,汇率风险