商品日报：白银站上20美元上方 银价走势将继续强于金价

贵金属：白银站上20 美元上方，银价走势将继续强于金价周一贵金属价格继续保持上涨趋势。COMEX 黄金期货收涨0.5%报1819 美元/盎司，创近九年来新高；白银价格走势更为强劲，站上20 美元上方，COMEX 白银期货收涨2.86%，报20.33 美元/盎司，创近四年来新高。因新冠病毒感染病例激增，以及市场对刺激措施将加大的预期支撑了避险需求。而前期一直滞涨的白银，在基本金属普遍上涨后，也开始补涨。

    法国兴业银行在一份报告中称，工业需求复苏，加上拉丁美洲的供应担忧，以及新冠病毒病例增多威胁其供应链，也扶助推高银价。科技股反弹推升欧美股市上涨，市场的风险偏好抬升。数据方面：欧元区5 月未季调经常帐赤字105 亿欧元，前值盈余102 亿欧元；季调后经常帐盈余79.5 亿欧元，前值盈余144 亿欧元。德国6 月PPI 同比降1.8%，预期降1.6%，前值降2.2%；环比持平，预期升0.2%，前值降0.4%。全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust 持仓较上日增加4.97 吨，当前持仓量为1211.86 吨。贵金属的投资需求保持旺盛。欧盟提议将7500 亿欧元复苏基金的无偿救助款规模下调至3900 亿欧元，目前仍在等待磋商结果。我们长期看好贵金属价格走势的观点不变。在市场风险偏好普遍抬升，白银的补涨需求将持续，再加上白银的技术形态保持强势，我们依然更看好白银价格的阶段性走势。

    操作建议：白银多单持有

    铜：铜价延续短期盘整，未来仍有上涨空间

    周一沪铜价格盘中窄幅震荡，在上周大起大落之后，价格陷入盘整，最终收于51300元/吨；夜盘伦铜走势震荡上涨，沪铜跟随走高。周一上海电解铜现货对当月合约报升水50-升水110 元/吨，下游保持刚需，成交继续小幅改善，持货商意在挺升水，升水易涨难跌。

    宏观方面：科技股反弹推升欧美股市，标普抹平今年跌幅，金银创数年新高；国务院：全面推进城镇老旧小区改造工作；连续三个月按兵不动，中国7 月LPR 报价不变。行业方面：力拓资本支出猛增，虽有疫情但公司铜当量、铁矿出货量仍增长。昨日铜价走势高位窄幅震荡，在上周大幅波动之后，铜价陷入了短期盘整之中。在铜价大起大落之后，市场强烈的看涨情绪有所消耗，铜价也难以避免的陷入短期调整走势。但是我们认为资金和情绪只是影响铜价短期走势的因素，而铜价上涨的基础并没有太大改变，后期随着资金情绪企稳，铜价有望再度出现上涨行情。目前值得关注的是国内库存自端午节后连续上升，这是下游进入淡季的表现，这和我们此前预估今年国内可能淡季不淡的预期有所出入。但国外铜库存却出现了明显回落，其中部分流入国内，以及部分是国外经济恢复的结果。整体来看，我们认为铜价调整或还将持续一周左右，但我们中长期看涨的观点不变，铜价仍有上涨空间。

    操作建议：建议尝试做多

    镍：镍价试探20 日线支撑，震荡上行格局不变周一沪镍2010 合约盘中探底回升，开盘后价格震荡走低，一度跌破20 日均线，午后价格企稳回升，尾盘收于105610 元/吨。夜盘伦镍走势冲高回落，沪镍小幅走低。1 号电解镍报价103400-104600 元/吨。升贴水方面，俄镍对沪镍2008 合约报在贴500 至贴400 元/吨，场内低价货源较少；金川镍对沪镍2008 合约早市报升400-500 元/吨。据悉，早市升水500元/吨的报价较难出货。镍豆报价贴1300-1200 元/吨，由于镍豆库存减少，贴水幅度有所收窄。行业方面：上期所库存增2348 吨至31843 吨，有一定新进口及现货仓库货源被运往交割库，仓单数量增长显著。昨日镍价再度出现大幅回落情况，但尾盘出现企稳回升，整体来看，镍价依然保持震荡上涨的走势。和其它有色品种相比，镍价走势相对较弱，更多是跟随其他有色品种上涨，整体涨幅也相对较低。我们通过产业链上下游价格对比，可以发现，上游镍矿价格走势已经大幅上涨，回到去年高点；而下游不锈钢走势则和镍价难兄难弟。可以看出，目前限制镍价的主要因素是下游不锈钢的弱势。目前正处不锈钢的行业淡季，短期之内对镍价支撑有限。后期淡季逐步过去之后，下游随着不锈钢市场的活跃，我们认为镍价需求能跟随转好。我们对于镍价的观点继续维持看涨的预期，现在依然是布局镍价多单的较好时机。

    操作建议：建议尝试做多

    锌：市场情绪好转，锌价高位震荡

    周一沪锌主力2008 日内震荡重心小幅下移，呈现先抑后扬走势，夜间期价冲高回落，收至17815 元/吨，涨幅达1.08%。LME 锌探底回升，收至2198.5 美元/吨，涨幅达0.78%。

    现货方面，上海0#锌主流成交于17700-17820 元/吨，双燕成交于17710-17830 元/吨；0#锌普通对8 月报升水100-110 元/吨。冶炼厂正常出货，市场国产流通量仍不高，贸易商交投正常，下游刚需采购仍无亮点，总体市场成交平平。新冠疫苗研发又有新进展，英国牛津大学研发的一种可能的冠状病毒疫苗在大规模的早期人体试验中产生了良好的免疫反应。同时，特朗普同意了一项行动，寻求再祭出1 万亿美元的经济援助计划。受利好消息影响，美股走高，金属偏红。今日关注澳洲联储7 月货币政策会议纪要。昨日LME 库存减少700 吨至121700 吨。截至7 月20 日，SMM 七地锌锭库存总量为20.51 万吨，较上周五下降1600 吨。

    基本面来看，海外锌矿供应恢复较为曲折，但国内矿端供应紧张情况缓解，冶炼厂原料库存恢复至正常水平，7 锌矿加工费低位返升，炼厂检修力度减弱，精炼锌供应压力增大。下游维持分化走势，镀锌结构件生产相对稳定，但锌管订单有所回落；氧化锌恢复正常水平，但压铸锌合金方面仍未有效好转。受淡季影响，当前社会去库速度放缓。整体来看，目前供应增加预期增强，而需求维持淡季，基本面支撑稍显偏弱，当前锌价走势更多受情绪面影响，不过考虑到此前盘整周期较长，资金存做多需求，故预计下方17500 元/吨附近支撑较强，短期或窄幅震荡，修整后仍有上行可能。

    操作建议：观望

    铅：上周库存暴增，短期铅价上行动能偏弱

    周一沪铅主力2008 日内震荡重心下移，尾盘有所回升，夜间震荡重心上抬，收至14890元/吨，涨幅达0.91%。LME 铅震荡回升，收至1829 美元/吨，涨幅达0.85%。现货方面，上海市场沐沦铅14770 元/吨，对沪期铅2008 合约升水50 元/吨报价；江浙市场沐沦、万洋、宇腾铅14770-14820 元/吨，对沪期铅2008 合约升水50-100 元/吨报价；进口KZ 铅14720元/吨，对沪期铅2008 合约平水报价。期铅弱势震荡，加之流通货源增多，持货商积极报价出货，报价升水明显较上周下降，但下游仅以刚需采购，且议价较多，散单市场成交仍较一般。基本面来看，7 月原生铅炼厂检修较少，供应趋于稳定。铅价下跌，而废电瓶价格居高不下，再生铅炼厂多盈亏平衡，再生精铅贴水收缩，刚需回流。目前下游蓄电池企业虽然开工率有所上升，但仍多以消化库存为主，尚未进入更换旺季，且出口订单恢复有限。随着07 合约交割结束，货源流出，社会库存暴增至4.77 万吨，打压铅价。整体来看，当前铅市仍处于供过于求的状态。当前市场情绪略有回暖，铅价探底回升，跟随其他基金属上涨，短期维持14500-15000 区间震荡，后期关注库存变化情况。

    操作建议：观望

    铝：铝价中止下跌，上探五日均线

    周一铝价小幅上涨。伦铝收于1662.5 美元/吨，上涨0.06%。沪铝主力合约收于14230元/吨。08 合约日内持仓减少2695 手至120197 手，沪铝指数持仓增加2722 手至398422 手，小涨0.64%，重心依旧位于5 日均线之下，日内以空头减仓为主。现货方面据SMM，早间无锡地区铝锭现货价格在14500-14510 元/吨之间，上海地区在14490-14500 元/吨之间，升水在260 元/吨附近，早间开盘伊始询价者众多，随着市场成交热度渐起，市场价格逐渐清晰，因高升水情况下持货商出货积极性明显提升，昨日市场流通现货明显较上周宽松，且流通品牌较上周而言更为丰富，后期沪、锡两地价格开始集中于14470-14490 元/吨及14490-14510元/吨之间，后期升水略有回落，集中于220-260 元/吨之间，某大户昨日公布少量采购计划，贸易商买卖双方交投尚可。下游昨日按需采购为主，因价格较上周五上涨，在上周有部分囤货情况下，昨日买货热情未见增长。华东昨日整体成交平平。消息方面，据全球进出口数据，预计20 财年印度将进口227 万吨氧化铝，较2019 年的237 万吨（估值）同比下滑4.22%。

    此外，2018 年印度进口氧化铝269 万吨。短期来看，我们认为短期过快的涨幅很难持续，相反还容易引发回调。前几日铝价有所回落，我们认为这并不是坏事，适时地回落可以释放价格过快上涨的风险。今年需求相比去年大幅减少，铝价短期或面临继续回调的风险。

    操作建议：试空

    原油：疫苗进展推动情绪回暖，国际油价小幅上涨油价周一收盘上涨，在有关批准阿斯利康公司进行新冠疫苗安全人体临床试验的讨论之后，油价收复了早盘的失地。INE 原油期货主力合约夜盘收涨0.91%，报299.6 元/桶。外盘方面，美国WTI 原油9 月期货收涨17 美分，报40.77 美元/桶，涨幅0.4%；布伦特原油9月期货上涨14 美分，报43.16 美元/桶，涨幅0.3%。周一公布的官方数据显示，日本6 月石油进口同比下降14.7%。降幅低于5 月的同比下降25%。尽管如此，全球第三大经济体整体出口仍连续第四个月两位数下滑，因冠状病毒大流行给全球需求带来沉重打击。日本对美国的汽车出口较上年同期大幅下滑，加剧了出口跌势。日本是全球第二大汽车出口国，以汽车、发动机、汽车零部件和芯片制造机械出口为主。美国是日本最大的出口市场。欧佩克宣布，减产令将进入第二阶段，减产规模下调200 万桶，至770 万桶/日。同时，欧佩克预计，受到疫情影响，今年能源需求的季节性表现将更加明显，未来民众对公共交通工具的需求有望回升，对于产油国而言，减产令调整对能源出口的影响是有限的。短期来看，本周冠状病毒疫苗研发的好消息推动了油价上涨，欧佩克对需求的预期也推升了油价涨幅。

    操作建议：观望