晨会纪要
宏观
国务院：全面推进城镇老旧小区改造不得盲目举债；LPR 连续3 个月“按兵不动”；影院复工首日：票房超350 万；上交所副总:在研究推出鼓励更多投资者参与科创板制度；美国股市三大指数集体收涨纳指涨超250点。
股指期货
短线： 受周末利好推动，周一A 股市场在券商为代表的权重股的推动下反弹，不过追涨动能不足，沪深两市成交合计不足1.2 万亿元，深股通北上资金大幅流出，期指市场收盘总持仓整体依然减仓为主，上周末参与交割离场的资金并未回归，整体而言，A 股期现货市场依然相对谨慎。对于后期走势，技术上，上证综指和上证50 指数调整至20 日线后反弹，调整基本到位，但前期单边大涨形成的向上跳空缺口未回补，形成隐患。消息面上，隔夜消息面平静，外盘平稳，对于市场走势影响不大。上周末的重磅利好主要还是体现在长期，短线影响已经反映。
中长线：宏观经济最坏的事情已经过去，在资本市场改革开放加速、市场利率整体处于低位的背景下，A 股期现货指数走势乐观。
逻辑与观点： 周一盘面上投资者较为谨慎，追涨动能不足，技术上上有压力下有支撑，隔夜消息面平静，预计短线宽幅震荡为主。在期指的操作上，前多持有，逢低做多，勿追涨。
国债期货
20200721（周二）
公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7 月20 日开展了1000 亿元7 天期逆回购操作，中标利率2.20%，与上期持平，当日500亿元逆回购到期，净投放500 亿元。资金面方面，银行间拆借利率短端品种多数下行，SHIBOR O/N 下行37.15bp 报1.9565%，SHIBOR 1W 下行4.4bp报2.1830%，SHIBOR 3M 上行4.80bp 报2.4040%。银行间现券方面， 10 年期国债活跃券200006 收益率上行0.45bp 报2.9545%，5 年期国债活跃券200005 收益率与下行1.50bp 报2.6700%，2 年期国债活跃券200002 收益率上行1.00bp 报2.3700%。国债期货主力合约全线收涨，10 年期主力合约涨0.12%，5 年期主力合约涨0.12%，2 年期主力合约涨0.02%。
股债跷跷板效应减弱，债市逐步回归基本面，当日震荡收阳。昨日央行继续逆回购操作，流动性紧张因素趋缓。股市权重股大涨带动股市冲高，债市抗压能力明显增加，收盘略涨。1 年期品种报3.85%，5 年期以上品种报4.65%，连续三月持平。就后市来看，2 季度宏观经济数据超预期或削弱后续货币宽松的预期，目前R007 已经基本处于央行指导利率附近，结合全年合理充裕货币政策目标，未来流动性收紧空间不大。持续关注市场主体经营活动的修复情况。
逻辑和观点：债市短期震荡偏强，或测试上方均线压制。
棉花
1、隔夜美棉上涨，收盘美棉12 月合约报收62.91 美分，涨0.96 美分，涨幅1.55%。受美棉生长优良率偏低影响，2020 年7 月19 日当周美棉优良率47%，上一周44%，去年同期60%。减产预期支撑美棉走强。ICE 可交割的2号期棉库存降至18484 包，前一交易日为19898 包。
2、国内棉花市场方面，国储棉投放成交率依然保持100%，棉价折3128B价格12757 元/吨，较前一交易日跌29 元/吨，对内棉形成支撑，不过进口棉价格仍然偏弱下跌，内外棉价差回归，更有利于后期棉价共振运行。
3、当前国内期现价格价格看，基差偏强，预期需求不佳拖累支撑基差偏强，但破成本的情况对内棉形成支撑，且内外倒挂有利于跟随外棉走强。技术上郑棉下方40 日均线支撑有效，期价反弹再测上方压力。周线反弹走势仍未结束。
新冠疫情影响淡化但潜在需求下行压力仍存。国内外棉价倒挂局面下和内棉破成本支撑棉价反弹，不过企业纺织利润收缩，纺织需求不畅制约棉价反弹空间。国家储备棉成交活跃利于郑棉反弹。
白糖
隔夜国际原糖探底回升收十字星微跌，10 月合约报收11.69 美分，跌0.07美分，跌幅0.6%，技术上60 日线支撑仍在。伦敦白糖10 月合约报收350.1美元/吨，跌幅0.85%。受原油滞涨偏弱运行影响。供需方面，巴西甘蔗制糖比较高令原糖供应充足，同时新冠病毒影响乙醇需求受到压制，库存不断累积制约巴西甘蔗乙醇生产的调整比例。另外印度预期增产也令国际糖价供应充足过剩预期更大，制约原糖价格。技术上原糖仍偏于震荡，下方60 日仍有支撑，上方20 日均线压力仍较强。
国内糖市现货下跌，特别是加工糖价格下降幅度加大，郑糖反弹承压，期现基差偏强。受进口供应预期增加的拖累。不过当前国产糖工业库存偏低于去年同期，主要供应压力来自于进口方面的冲击，需要关注进口糖的到港情况和加工情况。从仓单方面看，轻仓单不利于近月糖价下跌空间的放大。郑糖整体仍处于震荡反弹态势中，下方多条均线5080-5160 分布支撑，上方60 周线压力较重。
逻辑与观点：全球增产及新冠疫情影响仍令需求下行忧虑持续存在，国内受进口糖增加供应影响价格反弹承压，且进口利润仍较大，进口改为报备制令内糖远期承压，但强基差态势下和净空激增，仓单弱小不利于糖价深跌。
油脂油料
昨天油脂市场开始出现了微妙的变化。品种间表现出了明显的分化——白天菜油09 合约涨停，晚上继续保持强势，在下午收盘的位置附近震荡。但棕榈油价格大幅下跌，原因不明。这一波的上涨是由资金推动的，所以如果下跌到来，可能也来自资金的退潮，基本面的变化并不大。
国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2009+120，8-9月提货；张家港2009+170，7 月提货；天津24 度棕榈油2009 合约+270，张家港P2009+220；华南贸易商24 度棕榈油基差报价P2009+200。福建沿海油厂进口菜油OI09+480。
逻辑和观点：6 月份马来爆棚的出口数据导致至少6、7、8 月份马来棕榈油库存都仍处于偏低水平，不存在较大的压力，而本周美国农业部的报告打乱了之前可能出现的预期修正的行情。短期内基本面向上和向下均不存在较大的矛盾，因此也看不到具有可持续性的、交易价值较高的策略。中期来看，目前的大宗商品继续上涨的空间可能比较有限，国内股市近期的上涨从统计规律和逻辑上，可能均不会对商品市场在当下形成支撑，我们也不认为会发生流动性从股市向商品市场转移造成的宏观利多。
粕类
昨日沿海豆粕价格2850-2960 元/吨一线，涨10-30 元/吨。国内沿海一级豆油主流价格6330-6450 元/吨，涨110-130 元/吨。豆粕期货价格上涨，豆粕成交保持活跃，总成交30.34 万吨。豆油期货价格上涨，豆油成交放量。
隔夜CBOT 大豆期货价格上涨。目前推升CBOT 大豆以及DCE 豆粕的基础仍是中国的豆粕消费，如果豆粕消费保持旺盛，随着中国大豆、豆粕库存的下降，CBOT 大豆及DCE 豆粕价格仍可能稳步上升。近期国内豆粕需求表现良好，上周豆粕库存继续下降，推算当周豆粕表观消费量在167 万吨左右，远超此前预期的160 万吨。这将对CBOT 大豆及DCE 豆粕价格形成支撑。豆粕库存的降低将推升远期盘面榨利继续走高。总的来说，对CBOT 大豆及DCE 豆粕仍维持较乐观的预期，但需防范中国豆粕消费超预期下降的风险。
DCE 豆粕9 月合约关注3000 元/吨附近的压力。
逻辑和观点：国内豆粕需求表现持续良好，大豆、豆粕库存有见顶迹象，对豆粕价格以及盘面榨利走扩形成支撑。不过仍需防范中国豆粕消费超预期下降的风险。建议通过牛市看涨价差期权组合布局豆粕多头头寸，以降低多单持仓风险。
鸡蛋
昨日整体稳定，局部小幅涨跌，粉强红弱，截止7 月20 日国内粉蛋在2.8-3.1元/斤，红蛋在2.5-2.7 元/斤。供应层面：开产短期难以恢复，这种格局恐持续至8 月中旬，鸡蛋新增量有限，同时6 月淘鸡量较大，老鸡目前占比不足，淘汰量明显减少，淘鸡价格大幅上涨，蛋鸡存栏水平短期变化不大，但高温持续对缩减鸡蛋供应的幅度仍有上升空间，短期鸡蛋供给仍将呈现偏紧状态；需求层面：国内降雨地区仍较多，加上各地学校进入假期，鸡蛋需求仍处于低迷期。南方由于长期降雨影响，蔬菜和猪肉价格较高，需求略有好转。随着蛋价涨至3 元/斤左右，冷库蛋出库量明显增加，增加鸡蛋供给，压制蛋价上涨。另外，产区蛋价上涨较快，销区存在抵抗心理。
逻辑和观点：短期，蛋价上涨遇压力，蛋价或趋稳。产区蛋价上涨较快，下游消化需要时间；蛋价涨至3 元/斤左右，冷库蛋出库增加，对蛋价有压制。8 月中旬前，鸡蛋供应维持偏紧，需求逐步有起色，蛋价上涨仍未结束。现货仍有上涨空间，对9 月存在支撑。
苹果
期货：高开上行，10 主力收7705 元/吨，价涨125 点，成交放量减仓；跨月价差：10-01 差走阔，10、01 走强；
本周山东产区出库价持续下滑，栖霞果农80#一二级1.5-1.8 元/斤（平均价1.65 元/斤），较上周环比下降0.15 元/斤，同比2017/18 产季下降1.05元/斤，同比2016/17 产季下降1.00 元/斤。苹果出库价创近几年新低，质量有所下滑，果农卖货积极性较高，低价吸引不少收购调货客商前往收购，成交量增多，产区交易呈上升趋势，后期重点关注库存苹果走货速度。栖霞市果农货80#一二级价格1.5-1.8 元/斤，洛川客商货半商品价格3.3 元/斤左右；静宁产区客商货70#起步片红3.0 元/斤左右，70#起步条纹2.6元/斤。根据农业农村部数据统计本周批发市场富士苹果交易量2933.38 吨/日，较上周交易量减少153 吨/日（见表1）。可能当前是富士苹果销售淡季，价廉的时令水果抢占市场，叠加新冠疫情导致消费不佳，物价处于较低水平，导致苹果整体销售依旧偏慢，预计短期难有明显改善，苹果或持续承压。
逻辑和观点：利空因素为现货价格持续走弱，销区市场走货不佳，叠加消息面利空的持续发酵，而利多因素主要是现货价低，走货稍快对后期的预期上，当前市场面临的利空强于利多，预计盘面或震荡偏弱为主。
玉米系
昨日玉米期现货价格保持强劲，继续走高，玉米09 合约最高触及2202 元/吨，已与临储玉米拍卖集港成本价格基本持平，按照上周拍卖粮吉林2015年二等玉米溢价约307 元/吨左右估算，集港成本约在2197 元/吨左右，继续关注后期成交溢价情况，近期玉米近月合约交易逻辑基本跟随周四临储玉米拍卖溢价幅度，是近两月影响盘面走势的焦点。目前已拍卖了近3200万吨，再加上一次性储备拍卖约700 万吨，二者合计成交约3900 万吨，临储玉米所剩库存预计还有5-6 次就能全部拍完，但由于出库速度较慢且贸易商对后市信心较强，捂粮待涨心态拉升，目前玉米到厂量仍较少，山东地区玉米深加工厂门玉米到货量维持200 余辆，仍处于低位，南北方港口玉米库约250 万吨上下，短期供应紧张形式仍存，预计玉米现货价格仍将保持坚挺。玉米9-1 价差维持上涨态势，昨日最高触及38 元/吨，近强远弱格局料将持续，后期价差仍有走扩空间。
逻辑和观点：在进口玉米不大范围放开的背景下，玉米及淀粉期价长线仍维持多头思路，昨日玉米及淀粉期价强势走高，需警惕短期冲高回落调整，多单持有不追多。
红枣
期货方面：主力合约早盘继续维持增仓下行，最低破9200 元/吨后震荡回升，收于9255 元/吨，跌105 元，跌幅1.12%。现货方面：国内各地区报价维持稳定，沧州一级4.65 元/斤，新郑一级4.25 元/斤，阿拉尔一级4.75元/斤，阿克苏一级3.5 元/斤。目前红枣处于销售淡季，整体需求不佳，供应虽然充足，但红枣相对耐储，客商均不着急出售，市场交易氛围较清淡，多为刚需客商拿货，随买随卖。期现展望：现货价格维持低位，客商盈亏基本平衡，继续下跌存在成本支撑，库存偏高，上涨亦会承压，短期或将维持稳定，仓单数量维持686 张，其中含预报35 张，对9 月合约而言仍有一定压力，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策升水。逻辑和观点：现货进入消费淡季，库存充足，短期仍将承压，但红枣耐储，客商不急于出售，存在成本支撑，现货或维持低位稳定，期货上再度增仓下行，近月弱于远月，短期建议继续保持观望，谨慎追空。
尿素
今日尿素09 合约震荡上行，报收1538 点，较上一交易日上涨10 个点，日内价格波动范围在1519-1542。今日现货价格下跌，期货上涨产生背离，原因在于今日股指大幅上涨，推动期价上涨，叠加基差有收窄的预期，上周五被拉大的基差，再次回归至合理区间。今日山东地区主流出厂价格下滑40 元至1580 元/吨，河南地区主流出厂价格下滑20 元至1610 元/吨，内蒙古地区主流出厂价格1360 元/吨，但由于前期订单需求较大，目前处于停收状态中。17 日印标公布，最低东海岸240.5 美元/吨CFR，西海岸242.5 美元/吨CFR，该价格不尽人意，与国内价格水平有一定差距，因此只能有局部价格参与其中。后市来看，国内农业需求进入收尾阶段，工业需求受环保影响，采购放缓，贸易商心态欠佳。短期需关注宏观情绪面与需求偏弱之间博弈。
策略：整体上属于偏弱趋势，短期或维持震荡。
粳米
逻辑:粳米期货主力RR2009 窄幅震荡，价格区间3427 到3448 元/吨，价格波动范围窄。自本月1 号起粳米主力日内交易手续费降为0.5 元，保证了主力较高成交量，RR2009 合约成交量4189 手，持仓减少51 到1.6 万手。
粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。近期随着国内疫情逐步缓解，价格炒作趋于结束，价格走向归于市场。
现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3 元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9 元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19 年米1.98 元/斤；绥化13/14 年粳米1.7 元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。
观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300 以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009 在3400-3700 区间操作，短期冲高有限，震荡为主。
镍
镍矿：
主流品位1.5%镍矿CIF 主流成交价至48 美元/湿吨；镍铁： 逻辑：
镍铁目前处在矿山与不锈钢厂的夹缝中：成本端镍矿低库存以及季节性备货需求支撑镍矿价格，而不锈钢淡季现实与印尼镍铁投产预期压制国内NPI溢价空间，导致整体行业价格传导不畅。目前看矿端供应有上限，印尼镍铁产能释放需要过程，国内不锈钢排产仍对镍铁有需求，市场更考验不锈钢市场的需求韧性（三季度转旺季预期），预计9 月份之前镍铁供应都属于平衡状态，镍铁价格在950 以上运行。
观点：预计沪镍主力合约在108750-102600 区间内波动。
铝
20 日长江14490 涨130 升水270，南储14430 涨130；隔夜沪铝主力2008收盘报14240 持平，LME 铝收盘报1662.5 跌0.5；宏观方面，中欧均传出疫苗积极信息，疫苗研发进入冲刺阶段；基本面方面，电解铝产能持续回升，大量产能启动复产，文山铝业二期投产，神火、中孚待投；20 日SMM 铝锭库存报71.2 万吨，同比上周四增加0.4 万吨；铝棒加工费有所反弹，生产依旧旺盛；6 月未锻轧铝及铝材出口35.4 万吨，同比下降30%，累计同比下降20.6%，5 月约为38 万吨，。
逻辑与观点：市场淡季，消费放缓，而供应正在回升，现货紧缺程度将持续缓和；库存回升不显著，贸易市场现货需求旺盛，若短期挤升水状况仍然存在，建议逢低做多。
塑料
上游：亚洲乙烯800-715，亚洲丙烯820-780，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP 价格平稳。华东地区线性报价7200-7500，PP 报价7750-8100。周一，塑料和PP 小幅整理，市场短期偏弱走势。聚烯烃基本面转空，虽然目前聚烯烃装置检修依然较多，同时石化库存偏低，但是后期检修装置将陆续开工，下游整体需求差，经过前期拉涨，现货成交困难，聚烯烃转向下跌行情，短期需警惕外围因素造成的短期波动。操作上短期观望为主，前期多单离场。
逻辑：装置检修集中，库存同比偏低，下游需求偏弱，现货成交困难。策略：短期观望为主，前期多单了结
橡胶
泰国原料市场白片40.45，烟片43.79，胶水40.9，杯胶31.9，泰国原料价格基本平稳。沪胶弱势整理，华东市场全乳胶价格在10300 元左右，泰标混合在10000 元左右，现货市场成交有限。
逻辑：周一，沪胶弱势回调，主力盘中小幅增仓，市场短期震荡格局。橡胶现货基本面较差，短期供需两弱，近期维持底部震荡格局，上下空间不大。近期A 股波动较大对沪胶短期走势构成一定影响，市场不确定因素较多，操作上短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。
PTA 与乙二醇
昨日夜盘PTA 和MEG 分别收报3536、3592。隔夜原油变动不大，昨日早间PTA 现货报盘基差贴水09 合约55-65 元/吨，递盘贴水65-70 元/吨，现货成交贴水65 元/吨附近，区间参考3450-3490 元/吨，仓单商谈贴水60 元/吨略偏内；午后现货递报盘基差变动不大，现货商谈区间参考3530－3570元/吨，仓单成交贴水55 元/吨。昨日早间MEG 现货贴水09 合约80－90 附近，本周货报3490 元/吨附近，递盘3485 元/吨附近，下周货报3505 元/吨附近；午后MEG 期货震荡整理，现货贴水09 合约80－90 附近，本周货报3495 元/吨附近，递盘3490 元/吨附近，下周货报3515 元/吨附近。PTA和MEG 走势继续分化，PTA 延续弱势，MEG 相对高位震荡，表现的更加抗跌，进口的缩量对MEG 带来明显支撑，短期MEG 强PTA 弱的走势料将持续，但由于需求的持续不佳，两者中期都将延续偏弱走势，特别是PTA 后市加工费仍有挤压空间。
逻辑及观点：MEG 受到阶段性进口减少影响相对抗跌，PTA 缺乏利多弱势更加明显，但中期看两者走势均受制于需求持续不佳的影响，整体将继续偏弱。
液化石油气
今日液化气期货全天振幅较大，夜盘延续前一日尾盘行情继续下跌，由于OPEC8 月计划增产，原油系品种迎来一波下探，周五夜盘收盘大跌近3%。
周六周日华南地区现货价格大涨，主流报价近3050，大幅提振市场信心。
今日液化气触底后迅速反弹，最终收于3874。本周液化气到港较少，炼厂开工率较低，现货有望继续上涨。今日全国现货普涨，市场氛围较好，走货较快，最终华南报价3100，华北2800，华东地区3100。
现在市场氛围较好，现货市场有较强支撑，期货未来预期较好。但原油市场表现较弱，建议谨慎乐观
纸浆
期货方面，SP2009 日内开盘4388 元/吨，全天走震荡上行行情，尾盘收于4408 元/吨。现货方面，现货市场成交稳定，今日山东地区南方松4200-4300元/吨，银星4320-4350 元/吨，太平洋4335 元/吨，马牌4450 元/吨，凯利普4550 元/吨；鹦鹉报价3520-3550 元/吨。
观点看法：上周，依利姆提涨8 月合同价格，加针主要品牌报平7 月合同价，现货市场挺价情绪较浓，现货挺价惜售为主，不过本周Arauco 对外公布8 月份木浆报盘，旗下针叶浆品牌银星环比7 月性下跌5 美元/吨，本色浆品牌环比7 月下跌45 美元/吨，而阔叶浆品牌明星却上调涨10 美元/吨。国外浆价涨跌不一。而内盘纸厂方面，当前为季节性淡季，生活文化纸消费偏低，但纸厂前期大幅去库后，当前库存压力缓解，纸厂生产开工在缓慢增加，也有部分补库操作，港口库存在到港稳定情况下持续去化，反应出纸厂及贸易商拿货较为积极。后续持续关注下半年消费备货以及国外疫情导致的主要针叶浆厂发往中国针叶浆减少给予的针叶浆价格支撑。
逻辑和观点：外盘报价涨跌不一，但内盘纸厂在库存压力缓解后开工提升，拿货有所增加，港口库存继续调降，支撑浆价走水；后市关注外盘报价支撑、下半年消费提前备货预期以及针叶浆到港减少预期支撑。短期浆价或持续4400-4420 区间震荡。
昨日夜盘PTA 和MEG 分别收报3536、3592。隔夜原油变动不大，昨日早间PTA 现货报盘基差贴水09 合约55-65 元/吨，递盘贴水65-70 元/吨，现货成交贴水65 元/吨附近，区间参考3450-3490 元/吨，仓单商谈贴水60 元/吨略偏内；午后现货递报盘基差变动不大，现货商谈区间参考3530－3570元/吨，仓单成交贴水55 元/吨。昨日早间MEG 现货贴水09 合约80－90 附近，本周货报3490 元/吨附近，递盘3485 元/吨附近，下周货报3505 元/吨附近；午后MEG 期货震荡整理，现货贴水09 合约80－90 附近，本周货报3495 元/吨附近，递盘3490 元/吨附近，下周货报3515 元/吨附近。PTA和MEG 走势继续分化，PTA 延续弱势，MEG 相对高位震荡，表现的更加抗跌，进口的缩量对MEG 带来明显支撑，短期MEG 强PTA 弱的走势料将持续，但由于需求的持续不佳，两者中期都将延续偏弱走势，特别是PTA 后市加工费仍有挤压空间。
逻辑及观点：MEG 受到阶段性进口减少影响相对抗跌，PTA 缺乏利多弱势更加明显，但中期看两者走势均受制于需求持续不佳的影响，整体将继续偏弱。
液化石油气
今日液化气期货全天振幅较大，夜盘延续前一日尾盘行情继续下跌，由于OPEC8 月计划增产，原油系品种迎来一波下探，周五夜盘收盘大跌近3%。
周六周日华南地区现货价格大涨，主流报价近3050，大幅提振市场信心。
今日液化气触底后迅速反弹，最终收于3874。本周液化气到港较少，炼厂开工率较低，现货有望继续上涨。今日全国现货普涨，市场氛围较好，走货较快，最终华南报价3100，华北2800，华东地区3100。
现在市场氛围较好，现货市场有较强支撑，期货未来预期较好。但原油市场表现较弱，建议谨慎乐观
纸浆
期货方面，SP2009 日内开盘4388 元/吨，全天走震荡上行行情，尾盘收于4408 元/吨。现货方面，现货市场成交稳定，今日山东地区南方松4200-4300元/吨，银星4320-4350 元/吨，太平洋4335 元/吨，马牌4450 元/吨，凯利普4550 元/吨；鹦鹉报价3520-3550 元/吨。
观点看法：上周，依利姆提涨8 月合同价格，加针主要品牌报平7 月合同价，现货市场挺价情绪较浓，现货挺价惜售为主，不过本周Arauco 对外公布8 月份木浆报盘，旗下针叶浆品牌银星环比7 月性下跌5 美元/吨，本色浆品牌环比7 月下跌45 美元/吨，而阔叶浆品牌明星却上调涨10 美元/吨。国外浆价涨跌不一。而内盘纸厂方面，当前为季节性淡季，生活文化纸消费偏低，但纸厂前期大幅去库后，当前库存压力缓解，纸厂生产开工在缓慢增加，也有部分补库操作，港口库存在到港稳定情况下持续去化，反应出纸厂及贸易商拿货较为积极。后续持续关注下半年消费备货以及国外疫情导致的主要针叶浆厂发往中国针叶浆减少给予的针叶浆价格支撑。
逻辑和观点：外盘报价涨跌不一，但内盘纸厂在库存压力缓解后开工提升，拿货有所增加，港口库存继续调降，支撑浆价走水；后市关注外盘报价支撑、下半年消费提前备货预期以及针叶浆到港减少预期支撑。短期浆价或持续4400-4420 区间震荡。
螺矿
应急管理部发布未来三日全国自然灾害综合风险预警提示，预计20—22日，南方雨势减弱，主雨带北抬，淮河流域将有强降雨过程，干流防洪风险进一步加大，部分中小河流可能发生较大洪水。今年上半年，全国铁路固定资产投资完成3258 亿元，超去年同期38 亿元，比去年同期增长1.2%，其中国家铁路基建投资完成2451 亿元，同比增长3.7%。尤其是二季度，基建投资完成1797 亿元，同比增长16.4%，创造了新纪录。国务院办公厅日前印发《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，要求按照党中央、国务院决策部署，全面推进城镇老旧小区改造工作。《意见》强调，要大力改造提升城镇老旧小区，2020 年新开工改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700 万户。《意见》明确城镇老旧小区改造任务，重点改造2000 年底前建成的老旧小区。7 月19 日唐山市政府发布《关于进一步加严管控措施的通知》，因7 月19 日至24 日空气质量不佳，要求在7月份管控措施的基础上，从19 日16 时至24 日16 时对钢企实施不同力度的停限产。主要城市HRB400 螺纹钢报价：上海3630 元/吨，天津3770 元/吨，广州3970 元/吨，唐山方坯3410 元/吨，上海废钢2330 元/吨。
四川盆地及淮河流域等地降雨偏多，下游需求受到影响，社库增速回升，拖累表观消费走低，整体上行空间有限。原料端价格高位运行，港口库存反弹增加压力，港口压港船只卸船速度决定供应压力兑现时间。期货主力合约间逐步移仓换月，预计维持震荡为主，螺纹钢、铁矿石观望。
煤焦
20 日焦炭现货市场弱稳运行，焦炭二轮提降基本落地，部分钢厂开始第三轮提降，市场悲观氛围渐浓，传闻个别焦企有意向提涨以对冲调降压力；焦煤市场整体持稳，煤矿多数库存低位，但由于焦价走弱，出货速度有所下降。近期由于徐州焦企退出影响有限，山东焦化限产措施日渐弱化，焦炭供需结构明显转变，焦企库存出现上升，钢厂控制到货量，现货压力逐步显现。在此背景下，焦煤现货也呈涨跌两难状态，虽然下游需求依然良好，但焦炭的走弱使下游企业对后市悲观预期上升，提涨阻力较大。短期来看，煤焦现货恐维持稳中偏弱的状态，期货市场方面恐也呈现弱势格局，虽然短期仍有冲高可能，但后期回落的风险加大。
逻辑：焦炭供需结构有所转变，调降范围扩大，市场悲观氛围较浓观点：期价短期仍有反弹可能，但中期趋势已定，冲高回落风险加大不锈钢
期单：
①德龙开盘，8 月期货调涨100 元/吨，报至13000 元/吨，市场贸易商都有下单；
②市场等待青山9 月期单指引。
现货：
现锡佛两地304 热轧报价12950-13000 元/吨。304 冷轧报价13100-13200元/吨。
市场情绪：
不锈钢价格主稳运行。钢厂指导价整体持稳，还是想引导贸易商一起去挺价，考虑到市场资源不多，商家主动降价意愿不高，个别有小跌50 元/吨，主流报价整体平稳，近日强降雨天气卷席全国，不锈钢现货流通难度大幅增加，到货仍然面临延期的考验。
逻辑:
目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。
第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势
第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。
观点：
短期宏观担忧及不锈钢正套打压盘面价格，继续淡季现实与旺季预期的博弈中延续震荡。上周钢厂高镍铁采购量合计约3 万吨，成交价集中在980 元/镍点（到厂含税）；
电解镍：
金川对沪镍2008 合约升贴水报价:+400~+500 元/吨；俄镍对沪镍2008 合约升贴水报价:-550~-450 元/吨，镍豆对沪镍2008 合约升贴水报价-1400~-1300 元/吨。
价差：
①镍板提单进口亏损2757 元/吨，免税镍豆提单亏损1554 元/吨；②沪镍升水镍铁76 元/镍点；
