机械行业周报:制造业投资有望回暖 关注通用设备企业

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:李锋/关启亮 日期:2020-07-21

本周观点

      通用设备:制造业投资有望回暖,关注通用设备企业。宏观层面:根据国家统计局数据,6 月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,比上月上升0.3 个百分点,已经连续四月站在荣枯线以上。中观维度:工业机器人6 月产量为2.08 万台,同比增长29.2%,同比增速较5 月再度提升12.3%;金属切削机床产量为4.5万台,同比增长15.4%,连续3 个月同比正增长;微观视角:汇川技术公布半年度业绩预告,归母净利润同比增长70%-100%,超出此前市场预期。伊之密公布半年度业绩预告,单二季度营收同比增长10%,创历史新高,单二季度净利润同比增长52-60%,业绩增速大幅反弹。在宏观、中观与微观三重信号相互验证的背景下,我们认为,随着新冠疫情的负面影响逐步消退,我国制造业正稳步复苏,相关投资有望在下半年逐渐回暖,因此,建议重点关注注塑机、工控、工业机器人、激光设备等与制造业投资高度相关的通用设备企业。

      工程机械:终端需求淡季不淡,龙头企业存在估值修复空间。从销量角度看,据中国工程机械工业协会统计,6 月各类挖掘机销量24625 台,同比增长62.9%;其中国内21724 台,同比增长74.8%;出口2901 台,同比增长7.64%。1-6 月,共销售挖掘机170425 台,同比增长24.2%;其中国内155893 台,同比增长24.8%;出口14532 台,同比增长17.8%。从估值角度看,三一重工、中联重科、徐工机械以及杭叉集团2020 年市场一致预期的动态市盈率分别为12.9/10.5/10.8/14.3x,处于历史的较低水平。横向对比机械的其他细分领域,工程机械龙头企业估值水平具备着较好的比较优势。我们认为,尽管步入传统的工程机械销售淡季,但是淡季不淡。

      考虑到当前龙头企业估值水平仍然处于较低水平,随着中报披露的时间窗口日益临近,低估值、业绩稳健的工程机械龙头有望获得市场青睐,建议重点关注低估值的工程机械龙头徐工机械、三一重工、中联重科。另外,海外疫情影响了海外零部件供应,工程机械供应链潜在风险已经引起国内企业重视,核心零部件的国产化率有望提升,建议关注工程机械核心零部件龙头恒立液压。

      锂电设备:先导智能25 亿定增预案获证监会受理,锂电产业链景气度逐步回升。

      7 月10 日,先导智能发布定增公告申报稿,拟募资25 亿扩大其锂电池设备产能,其中,拟投入7.66 亿元于先导高端智能装备华南总部制造基地项目,缓解泰坦新动力产能压力,以满足宁德新能源、宁德时代、特斯拉、Northvolt 等客户扩产需求。

      整个锂电行业看,近期利好逐渐兑现,行业景气度逐渐抬升。近日,电动车补贴政策落地,下游格局、融资改善(孚能科技ipo 过会,大众入主国轩高科),欧洲或减免电动车增值税,利好逐步落地。短期内,电动车补贴政策支撑短期销量;长期看,国内汽车双积分政策、欧洲绿色电动化补贴政策持续加码,将驱动电动车供给侧结构优化、总量扩充;国内、欧洲免汽车增值税等优惠政策,将刺激需求侧增长,重点关注龙头企业先导智能、杭可科技。

      光伏设备:东方日升拟投资GW级HJT项目,核心设备市场持续升温。本周G1/M6尺寸电池片均价分别为0.79元/0.80元人民币,与上周持平,低价区段有所上调。主要原因系7-8月订单能见度高,组件厂家抢单所致。7月17日,东方日升发布公告,分别拟投资43.77/44.36亿元在安徽滁州/义乌经济技术开发区建设“年产5GW高效太阳能电池组件生产项目”,两项目均拟采用HJT技术路线。其中,HJT核心设备已具备国产替代方案,根据公告所披露的投资金额来看,东方日升的HJT项目大概率以国产化设备为主。随着异质结电池量产时点的逐步临近,叠加HJT设备国产化的加速,提前卡位异质结核心设备的国产厂商,必将在异质结的扩张周期中获得丰厚回报,建议关注异质结国产设备龙头捷佳伟创、迈为股份。

    投资建议

      中报披露期临近,市场将加大投资标的业绩兑现能力的考察力度,低估值,业绩稳健的板块有望获得市场投资者的青睐,关注工程机械、油服板块的核心标的;另外,制造业稳步复苏叠加宽松的融资环境,制造业投资有望持续回暖,关注相关的通用自动化设备。

    核心组合:三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、建设机械、杰瑞股份、中密控股、伊之密、汇川技术、埃斯顿、迈为股份、捷佳伟创

    风险提示:

      新冠疫情影响超预期;原油需求下滑、减产不达预期;基建投资、设备需求不及预期。