家电轻工行业周报:地产回暖 关注下半年后周期业绩兑现

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:虞晓文 日期:2020-07-20

主要观点:

    数据专题

    奥维发布6 月月度数据,与我们上周周报周度累计数据趋势相近。从7月前两周数据来看,基本延续二季度增速。

    家电板块

    本周国家统计局发布6 月社零数据,家电6 月零售额同比上升9.8%,较5 月提升5.5pct,增速恢复显著,1-6 月累计同比下降12.2%,降幅比1-5 月收窄6.2 个pct。中报季即将来临,建议关注中报有望超预期的个股。

    6 月单月全国住宅销售面积同比增加4.0%,单月销售面积继续改善;1-6 月累计同比下降7.6%,降幅较1-5 月收窄4.2 个pct。在竣工正增长、地产回暖的长期逻辑下,持续建议关注具备较强产品优势和发展潜力的集成灶细分领域龙头浙江美大,和随着地产转暖,预计将有明显边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器。

    小熊电器和新宝股份中报业绩预告远超市场预期,持续建议关注需求旺盛的小家电板块。持续建议关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变迁迅速调整的九阳股份,如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、适应新消费的快速响应供应链体系和营销模式,预计新消费的发展将为九阳股份带来新一轮增长点;建议关注具备较强爆款复制能力的新宝股份,公司具备多年为海外高端品牌代工经验,供应链体系先进高效、能够快速响应,且旗下摩飞等自主品牌已探索出可复制的爆款模式,随着公司将摩飞的成功复制到旗下其他品牌与产品,未来进一步增长可期。并建议关注二季度销售改善显著的稳定龙头苏泊尔和销量热度持续高涨的细分领域龙头小熊电器。

    轻工板块

    本周国家统计局公布了6 月社零数据,其中家具类社零单月增速有所回落,日用品和文化办公用品社零数据高增。具体来看,6 月家具类零售额单月同比下降1.4%至159 亿元;1-6 月家具类累计零售额同比下降14.1%至657 亿元,降幅收窄3.4 个pct。6 月日用品类零售额615 亿元,单月同比上升16.9% ,延续了5 月的亮眼表现;1-6 月日用品类零售额累计2927 亿元,同比上升5.2%,增速比1-5 月上涨2.7 个pct。6月文化办公用品类零售额349 亿元,单月同比上升8.1%;1-6 月文化办公用品类零售额累计1510 亿元,同比上升1.6%,累计同比本年内首次转正。

    竣工回暖依然是今年下半年到明年的主旋律,竣工是地产商在地产项目开发过程中最能把控进度的环节。精装修渗透率快速提升也使得工程渠道成为家居企业不容忽视的重要渠道之一。根据奥维云网的数据,今年4-5 月精装修市场逐渐回暖。4 月精装修新开盘项目数171 个,环比增长47.4%;5 月精装修新开盘项目数218 个,环比增长27.5%,连续2个月精装修市场环比呈增长态势。全年来看,家居企业的工程渠道收入增长确定性高,短期内工程业务占比较高的企业业绩增长会更快。个股方面,家居板块建议关注欧派家居、江山欧派、海鸥住工、索菲亚、志邦家居、金牌橱柜、顾家家居、尚品宅配、恒林股份、大亚圣象。

    其他轻工方面,建议关注产品结构的优化以及原材料木浆价格低位运行贡献业绩弹性,新渠道新品类打开未来成长空间的中顺洁柔,日用品社零连续两月高增长,疫情催化消费者提升个人卫生意识,购买生活用纸的需求持续增加。持续推荐晨光文具,文化办公用品社零累计同比首次转正,终端库存逐渐去化、下半年开学季需求有望得到释放,办公直销业务所处市场蓝海竞争。