华致酒行(300755)：优势产品&渠道高效率促公司业绩逆势增长 预计下半年业绩稳步提升

公司公布2020H1 业绩预告，2020H1 公司预计实现归母净利润2.11 亿元-2.15 亿元，同比增长5.03%-7.03%；同时公司预计20 年上半年非经常性损益约为2650-2750 万元，若取中值，则20Q2 扣非归母净利润为0.87 亿-0.91亿元，同比增长-15%--11%；

    渠道端：公司全渠道建设发力，电商业务持续向好。TO B 端，公司依托差异化高毛利酒品的供应能力，不断加大华致酒库开发力度，加盟门店的数量稳步增加，初步形成了服务于全国消费者的保真酒品连锁销售网络，有效的推动酒流通行业渠道效率的提升。TO C 端，华致酒行依托自身优势推出华致优选电商平台，上线至今运营效果良好，产品品类丰富，功能不断迭代，用户体验及转化率持续提升，推出以来已经对公司产品销售产生一定贡献。

    产品端：公司不断完善产品结构，实现定制精品酒良好销售。公司重磅新品铁盖钓鱼台等精品酒品类市场表现良好，高毛利水平对销售和利润均有较大贡献。

    盈利预测：公司作为酒类流通渠道龙头，依托强大的产品定制能力及全球采购资源，搭建一体化B2B 供应链管理平台，顺应品牌化、规模化、连锁化、专业化趋势，市场空间广阔，有望成为“中国的南方酒业（SouthernGlazer's Wine & Spirits，美国酒流通行业霸主）”。预计公司20-22 年业绩分别为3.8/4.9/6.6 亿元，+19%/30%/34%yoy，当前股价对应PE 分别为39x/30x/23x，公司成长路径清晰，渠道扩张、优质畅销新品类不断叠加，业绩高速增长持续性可期。

    风险提示：宏观经济下行，酒行业景气度下降，与上游酒企的合作关系未能维持，渠道拓展未达预期。