晨会纪要

宏观

    银保监会、证监会接管9 家金融机构；银保监会松绑险资权益类资产配置；证券基金业迎利好证监会鼓励并购重组支持员工持股；两部门同意银行间与交易所债券市场开展互联互通合作；互联网贷款新规落地，资金不得用于炒股、买房。

    股指期货

    短线：上周A 股期现货指数高位回调，表面上看是利空消息打击，本质上是短线大涨后的获利回吐。从技术上来看，上证综指已经跌至20 日线，进一步下跌的空间不大。当然真正推动下周市场行情走势的还是周末多个重磅利好的公布，例如证监会鼓励证券基金业并购重组、银保监会松绑险资权益类资产配置等。

    中长线：宏观经济最差的时期已经过去，随着经济刺激效果的显现，以及资本市场改革开放力度的加大，在资金面相对宽松的背景下，期指走势乐观。

    逻辑和观点：技术上短线调整基本到位，消息面上周末证监会和银保监会公布重磅利好，期指将重拾涨势，建议中长线多单持有，短线资金逢低做多。

    国债期货

    公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7 月17 日开展了2000 亿元7 天期逆回购操作，中标利率2.20%，与上期持平，当日无逆回购到期，上周公开市场净投放5300 亿元。资金面方面，银行间拆借利率普遍上行，SHIBOR O/N 上行8.15bp 报2.3280%，SHIBOR 1W 下行2.20bp报2.227%，SHIBOR 3M 上行7.00bp 报2.3560%。银行间现券方面，收益率走势分化，长端利率呈上行趋势，10 年期国债活跃券200006 收益率上行1.00bp 报2.9500%，5 年期国债活跃券200005 收益率与前日持平报2.6850%，2 年期国债活跃券200002 收益率下行2.00bp 报2.3600%。国债期货多数收跌，10 年期主力合约跌0.08%，5 年期主力合约跌0.02%，2 年期主力合约涨0.01%。

    股债跷跷板效应仍然延续，股市日内震荡小幅收红，债市冲高回落小幅收跌。上周公开市场净投放5300 亿元，创一个月半月新高，央行为对冲月中缴款呵护市场流动性升温，持续关注央行后续流动性到期的公开市场对冲动作。股债的联动性仍将持续一段时间，股市回落从边际上而言对债市会有所提振，但同时需要注意到，股债联动下，资金在两个市场间的流动可能更加频繁，债市波动或加大。

    逻辑和观点：多空对峙，均线压制，债市或宽幅震荡棉花

    7 月17 日当周国内外棉花价格整体调整下行，ICE 美棉7 月17 日收盘美棉12 月合约报收61.95 美分，周跌2.38 美分，跌幅3.7%。受美国当周美国棉花出口数据不佳拖累外，因中美关系依然紧张，美棉出口需求将受到中国影响而减弱，因美棉出口主要国家就是中国。另外新冠病毒疫情仍令需求下行忧虑加强。国内市场，棉价跟随国际棉价波动，内外棉价差回归，内外利润再现。但整体表现内棉更强于外棉，得益于国家储备棉竞拍火爆，日成交率已连续三周100%，当前国储棉成交10.5 万吨，价格偏强，给内棉带来支撑和提振。不过伴随进口棉利润显现，以及下游库存累计增加或制约棉花的需求。技术上郑棉关注40、60 日均线支撑，周线级别显示反弹仍未结束，目标关注40 周线的压力情况。

    新冠疫情影响淡化但潜在需求下行压力仍存。国内外棉价倒挂局面下和内棉破成本支撑棉价反弹，不过企业纺织利润收缩，纺织需求不畅制约棉价反弹空间。国家储备棉成交活跃价格上涨利于郑棉继续反弹。

    白糖

    7 月17 日当周，国际原糖探底回升收小阳星，10 月合约报收11.75 美分，周跌0.01 美分，跌幅0.09%，技术上承压于60 周线的压制和60 日线的支撑。一方面原油仍偏强震荡的提振。一方面供应压力仍然较大，巴西食糖库存近8 个榨季新高，同时库存累计压力仍在，因乙醇库存高企制约甘蔗乙醇的生产比提升。不过，国际市场出口方面，关注巴西的天气和疫情影响以及在印度出口不及预期的供应减少给市场带来的变化。

    国内糖市上周期现糖价共振下挫，基差再度走强制约糖价下跌空间。从现货供应上来看，加工糖加大复产和开工意味着供应陆续增加压力增强，不利于现货价格的稳定，稳中走软的态势下，糖价进入疲软态势。不过从资金上看，郑糖9 月合约净空依然较大以及盘面交割没有足够仓单限制近月合约下跌空间的放大，但远期合约净空继续加强说明预期下行压力更大，9-1 价差继续偏强运行。不过从国产唐成本上来看，远期糖价破成本预期已达200 元/吨，在进口供应还未实质性冲击前，破成本难以持久。

    逻辑与观点：全球增产及新冠疫情影响仍令需求下行忧虑持续存在，国内短期受进口糖增加供应影响价格反弹承压，且进口利润仍较大，进口改为报备制令内糖远期承压，但强基差态势下和净空激增，仓单弱小不利于糖价深跌。

    油脂油料

    周五白天棕榈油价格继续大幅上涨，印尼减产的传言无法证伪，加上菜油有退运的消息令盘面菜油暴涨，对油脂板块起到了很强的带动作用。短期来看，市场上涨的趋势方兴未艾，不宜单边做空。

    国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2009+120，8-9月提货；张家港2009+170，7 月提货；天津24 度棕榈油2009 合约+270，张家港P2009+220；华南贸易商24 度棕榈油基差报价P2009+200。福建沿海油厂进口菜油OI09+480。

    逻辑和观点：6 月份马来爆棚的出口数据导致至少6、7、8 月份马来棕榈油库存都仍处于偏低水平，不存在较大的压力，而本周美国农业部的报告打乱了之前可能出现的预期修正的行情。短期内基本面向上和向下均不存在较大的矛盾，因此也看不到具有可持续性的、交易价值较高的策略。中期来看，目前的大宗商品继续上涨的空间可能比较有限，国内股市近期的上涨从统计规律和逻辑上，可能均不会对商品市场在当下形成支撑，我们也不认为会发生流动性从股市向商品市场转移造成的宏观利多。

    粕类

    昨日沿海豆粕价格2830-2940 元/吨一线，涨10-30 元/吨。国内沿海一级豆油主流价格6150-6290 元/吨，涨100-180 元/吨。豆粕期货价格震荡，豆粕成交放量，总成交49.42 万吨。豆油期货价格上涨，豆油成交减少。

    隔夜CBOT 大豆期货价格上涨。目前推升CBOT 大豆以及DCE 豆粕的基础仍是中国的豆粕消费，如果豆粕消费保持旺盛，随着中国大豆、豆粕库存的下降，CBOT 大豆及DCE 豆粕价格仍可能稳步上升。近期国内豆粕需求表现良好，预计上周豆粕表观消费量在160 万吨左右，这将对CBOT 大豆及DCE豆粕价格形成支撑。不过中国大量的大豆到港以及持续高位的压榨量也使中国的大豆及豆粕库存很难在短期内出现明显的下降，因此远期盘面榨利仍存在缩小的可能。总的来说，对CBOT 大豆及DCE 豆粕仍维持较乐观的预期，但需防范中国豆粕消费超预期下降的风险。DCE 豆粕9 月合约预计在2850-2930 元/吨区间内运行。

    逻辑和观点：国内豆粕需求表现持续良好，大豆、豆粕库存有见顶迹象，对豆粕价格以及盘面榨利走扩形成支撑。不过仍需防范中国豆粕消费超预期下降的风险。建议通过牛市看涨价差期权组合布局豆粕多头头寸，以降低多单持仓风险。

    鸡蛋

    周末蛋价整体稳定，局部小幅涨跌，粉强红弱，截止7 月19 日国内粉蛋在2.8-3.1 元/斤，红蛋在2.5-2.7 元/斤。供应层面：开产短期难以恢复，这种格局恐持续至8 月中旬，鸡蛋新增量有限，同时6 月淘鸡量较大，老鸡目前占比不足，淘汰量明显减少，淘鸡价格大幅上涨，蛋鸡存栏水平短期变化不大，但高温持续对缩减鸡蛋供应的幅度仍有上升空间，短期鸡蛋供给仍将呈现偏紧状态；需求层面：国内降雨地区仍较多，加上各地学校进入假期，鸡蛋需求仍处于低迷期。南方由于长期降雨影响，蔬菜和猪肉价格较高，需求略有好转。随着蛋价涨至3 元/斤左右，冷库蛋出库量明显增加，增加鸡蛋供给，压制蛋价上涨。另外，产区蛋价上涨较快，销区存在抵抗心理。

    逻辑和观点：短期，蛋价上涨遇压力，蛋价或趋稳。产区蛋价上涨较快，下游消化需要时间；蛋价涨至3 元/斤左右，冷库蛋出库增加，对蛋价有压制。期货高升水的9 月不排除小幅回落的可能。中期，8 月中旬前，鸡蛋供应维持偏紧，需求逐步有起色，蛋价上涨仍未结束。现货仍有上涨空间，对9 月存在支撑，9 月或处于3900-4100 区间反复。

    苹果

    A. 库存苹果出库价持续走低、出库量见涨；

    B. 销区富士批发价走强，销量减少、销售承压；C. 皇冠梨收购价依旧强势，或有提振作用；

    D. 主力前20 合计由净空单减持，但资金仍有看空情绪；逻辑和观点：利空因素为现货价格持续走弱，销区市场走货不佳，叠加消息面利空的持续发酵，而利多因素主要是现货价低，走货稍快对后期的预期上，当前市场面临的利空强于利多，预计下周或震荡偏弱为主。但绝对价格上具有一定安全边际，建议2105 合约7500 以下长线偏多操作为主。

    玉米系

    上周临储拍卖第八轮收官，成交率依然维持100%，整体溢价幅度继续刷新高，按照拍卖粮吉林2015 年二等玉米溢价约307 元/吨左右估算，集港成本约在2197 元/吨左右，相对比玉米9 月合约期价仍显偏低，仍有上涨空间，继续关注后期成交溢价情况，是近两月影响盘面走势的焦点。目前已拍卖了近3200 万吨，再加上一次性储备拍卖约700 万吨，二者合计成交约3900 万吨，临储玉米所剩库存预计还有个5 次左右就能全部拍完，但由于出库速度较慢且贸易商对后市信心较强，捂粮待涨心态拉升，目前玉米到厂量仍较少，上周山东地区玉米深加工厂门玉米到货量小幅提升至200 辆以上，仍处于低位，南北方港口玉米库约250 万吨上下，短期供应紧张形式仍存，预计玉米现货价格仍将保持坚挺，玉米9-1 价差强势走高，上周最高触及30 元/吨，09 代表本年度陈粮交割价格将保持坚挺，近强远弱格局料将持续，后期价差仍有走扩空间。

    逻辑和观点：在进口玉米不大范围放开的背景下，玉米及淀粉期价长线仍维持多头思路，上周玉米及淀粉09 合约站稳短线多空分水岭为2150 元/吨和2470 元/吨走高，短线维持多头思路操作。

    红枣

    期货方面：上周五主力合约早盘震荡偏弱运行，下午两时以后空头增仓发力，快速下跌300 点，尾盘继续增仓下行，跌395 元，跌幅4.05%。现货方面：国内各地区报价维持稳定，沧州一级4.65 元/斤，新郑一级4.25 元/斤，阿拉尔一级4.75 元/斤，阿克苏一级3.5 元/斤。目前红枣处于销售淡季，整体需求不佳，供应虽然充足，但红枣相对耐储，客商均不着急出售，市场交易氛围较清淡，多为刚需客商拿货，随买随卖。期现展望：现货价格维持低位，客商盈亏基本平衡，继续下跌存在成本支撑，库存偏高，上涨亦会承压，短期或将维持稳定，仓单数量维持686 张，其中含预报35张，对9 月合约而言仍有一定压力，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策升水。

    逻辑和观点：现货进入消费淡季，库存充足，短期仍将承压，但红枣耐储，客商不急于出售，存在成本支撑，现货或维持低位稳定，期货上再度增仓下行，近月弱于远月，短期建议继续保持观望，谨慎追空。

    尿素

    今日尿素09 合约下跌，上午达到日内最高点1550 便震荡下行，最终收于1528，较上一交易日下跌9 个点，日内价格波动范围在1524-1550。今日下跌原因主要在于股市回调，叠加周末不确定因素较多，多头离场。同时，现货将进入传统淡季，但前期停车检修企业多复产，产量增加遇上需求减少，最终引发今日期价大幅下滑。今日现货价格并未出现变动，山东地区维持在1620 元/吨，河南主流出厂价格维持在1605 元/吨，内蒙地区主流出厂价格在1370 元/吨，期价的下滑使得基差再次扩大，若现货价格持续企稳，期价或上行修复基差。短期需关注工业需求并关注下方1500 一线支撑。

    整体上属于偏弱趋势，短期或维持震荡。

    粳米

    逻辑：粳米期货主力RR2009 窄幅震荡，价格区间3426 到3433 元/吨，价格波动范围窄。自本月1 号起粳米主力日内交易手续费降为0.5 元，保证了主力较高成交量，RR2009 合约成交量3499 手，持仓减少1014 到1.6 万手。

    粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。近期随着国内疫情逐步缓解，价格炒作趋于结束，价格走向归于市场。

    现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3 元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9 元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19 年米1.98 元/斤；绥化13/14 年粳米1.7 元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

    观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300 以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009 在3400-3700 区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

    铜

    7 月17 日上海铜现货51580-51800 元/吨，升贴水（升）50 - （升）80 元/吨。

    上期所铜库存较上周增21311 吨至158647 吨。中国6 月精炼铜产量同比增长3.5%，至86 万吨；1-6 月精炼铜产量同比增加4.6%至482.2 万吨。南美疫情愈演愈烈，智利宣布将紧急状态延期至9 月份，秘鲁也宣布将紧急状态延期至7 月底，市场对南美铜矿供应下滑的预期也是越来越强烈。虽然废铜短期看供应有所增加，但最大的废铜原料供应国美国疫情又开始重新反复，废铜原料回收预计将再度受阻。

    国内流动性持续宽松，经济预期向好，带给市场对国内铜消费的乐观预期，加上严重的供应干扰担忧，铜价预计还将在很长时间内保持强势，但短期涨速过快调整需求强烈。

    铝

    17 日长江14360 跌160 升水280，南储14300 跌170；隔夜沪铝主力2008收盘报14265 涨165，LME 铝收盘报1663 跌5.5；宏观方面，二季度GDP 同比增长3.2%，好于预期，A 股迎来牛市暴跌；基本面方面，氧化铝补张基本结束；电解铝产能持续回升，神火三段、中孚、文山二段待投；16 日SMM 铝锭库存报70.8 万吨，同比上周四下降0.4万吨；铝棒生产依旧旺盛，消费进入淡季，加工费进入深度亏损区间；6月未锻轧铝及铝材出口35.4 万吨，同比下降30%，累计同比下降20.6%，5月约为38 万吨。

    逻辑与观点：市场淡季，消费放缓，而供应正在回升，现货紧缺程度将持续缓和；库存回升不显著，贸易市场现货需求旺盛，若短期挤升水状况仍然存在，建议逢低做多。

    贵金属

    近期美国疫情再次大幅恶化，5 月中旬曾被认定为疫情危机期间最黑暗的时刻，当时美国每日新增确诊病例约2 万例。但美国当前远远高于当时的水平，平均每日新增确诊病例为上个峰值的几倍。疫情拖累美国经济复苏，美元疲软支撑黄金偏强。

    美联储大幅降息和扩表，压力了美国国债利率。全球其他央行也都跟进宽松政策，致全球利率环境宽松，金银长期看涨趋势不变。下周市场数据方面相对平静，当前市场仍然围绕美国疫情和中美博弈展开波动。

    塑料

    上游：亚洲乙烯800-715，亚洲丙烯820-780，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP 价格重心下移。华东地区线性报价7200-7500，PP 报价7750-8100。周五，塑料和PP 弱势下跌，市场短期偏弱走势。A 股近期调整带动国内商品回调，聚烯烃基本面转空，虽然目前聚烯烃装置检修依然较多，同时石化库存偏低，但是后期检修装置将陆续开工，下游整体需求差，经过前期拉涨，现货成交困难，聚烯烃转向下跌行情，短期需警惕外围因素造成的短期波动。操作上短期观望为主，前期多单离场。

    逻辑：装置检修集中，库存同比偏低，下游需求偏弱，现货成交困难。策略：短期观望为主，前期多单了结

    橡胶

    泰国原料市场白片40.19，烟片43.72，胶水41.2，杯胶32.2，泰国原料价格基本平稳。沪胶弱势整理，华东市场全乳胶价格在10400 元左右，泰标混合在10000 元左右，现货市场成交有限。

    逻辑：周五，沪胶小幅调整，主力盘中缩量，市场短期震荡格局。橡胶现货基本面较差，短期供需两弱，近期维持底部震荡格局，上下空间不大。

    近期A 股波动较大对沪胶短期走势构成一定影响，市场不确定因素较多，操作上短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

    PTA 与乙二醇

    上周五夜盘PTA 和MEG 分别收报3556、3594。隔夜原油变动不大，近期原油高位震荡，波动有限，在成本相对稳定的情况下，PTA 和MEG 自身供需面对价格的影响更加明显。近期MEG 因为自身进口减少带来的供给改善使得价格表现的更加抗跌，MEG 与PTA 的价差进一步扩大。不过，在需求继续转弱，库存压力依然较大的情况下，MEG 走势可能会继续好于PTA，但很难改变中期下行趋势。供给的确定性较高，长期看依然是过剩，影响价格走势的核心还在需求，而需求起码在8 月前很难看到实质改善，所以两者价格趋势上仍是向下，特别是PTA 加工费仍有200 以上的压缩空间，下方关注3400 支撑。

    逻辑及观点：供给过剩难彻底改变，在成本变动不大的情况下，PTA 和MEG的下行趋势并未结束。

    液化石油气

    现货价格走稳制约了期货的上升空间，目前期现的价差很难继续被扩大，所以如果期货价格想要进一步突破仍需现货的配合。而我们预计下周现货受到港量不大，同时受需求较弱的影响难以大涨或大跌，现货价格将在2850—3050 区间内偏强震荡，期货将在3750—4000 点内震荡。同时下周市场需关注美疫情是否继续恶化，以及中美关系是否会出现官方降温。另外本周OPEC 决定8 月提高产量，预计短期会对市场有一定打击，但同时，这也是OPEC 传递出的积极信号，增加产量说明对市场现在的价格具有信心。我们仍需密切关注原油市场的走势。

    建议逢低开多，逢高开空，保持震荡思维。

    纸浆

    期货方面，SP2009 日内开盘4400 元/吨，全天走震荡下行行情，尾盘收于4386 元/吨。现货方面，现货市场成交有所放量，今日山东地区南方松4200-4300 元/吨，银星4320-4350 元/吨，太平洋4335 元/吨，马牌4450元/吨，凯利普4550 元/吨；鹦鹉报价3520-3550 元/吨。

    观点看法：在依利姆提涨8 月合同价格，加针主要品牌报平7 月合同价，现货市场挺价情绪较浓，现货挺价惜售为主。现货市场成交有所提升，纸厂及贸易商出库速度较上周有所提升，出库恢复至正常水平，出库增加也导致了港口库存环比下滑；而纸厂端，虽然当前为终端消费淡季，但纸厂成品及原料库存压力减小，白卡文化提涨成品情绪较浓，纸厂继续发布涨价函，提涨7 月下旬成品价格，纸厂利润增加，刺激开工提升，提振浆市信心。不过过生活用纸淡季情绪依旧，纸厂高库存压力未能缓解，偏弱情绪持续抑制浆价走势。后续持续关注下半年消费备货以及国外疫情导致的主要针叶浆厂发往中国针叶浆减少给予的针叶浆价格支撑。

    逻辑和观点：外盘提涨价，纸厂再提涨成品报价，港口出库加快，纸厂开工提升，但生活纸淡季开工持续下滑，抑制价格提涨空间；市场聚焦文化及库存影响逻辑，后市关注外盘报价支撑、下半年消费提前备货预期以及针叶浆到港减少预期支撑。短期浆价或持续4380-4410 区间震荡。

    螺矿

    力拓发布二季度产销报告，二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8320 万吨，环比增加7%，同比增加4%。上半年总产量达1.61 亿吨，同比增加3%。247家钢厂高炉开工率90.76%，环比上周增0.13%，同比去年同期增4.69%；高炉炼铁产能利用率92.96%，环比降0.12%，同比增6.91%；钢厂盈利率94.37%，环比持平，同比降1.73%；日均铁水产量247.44 万吨，环比降0.33万吨，同比增18.39 万吨。全国45 个港口进口铁矿库存为11047.44，较上周增169.36；日均疏港量310.59 降5.39。主要城市HRB400 螺纹钢报价：

    上海3630 元/吨，天津3770 元/吨，广州3970 元/吨，唐山方坯3410 元/吨，上海废钢2330 元/吨。

    考虑南方洪涝灾害严重拖累下游需求释放，社库增速回升，拖累表观消费走低，整体上行空间有限，原料端价格高位运行，预计维持震荡为主，螺纹钢、铁矿石观望。

    煤焦

    19 日焦炭现货市场弱稳运行，焦炭二轮提降逐步落地，市场悲观氛围渐浓；焦煤市场整体持稳，煤矿多数库存低位，但由于焦价走弱，出货速度有所下降。由于徐州焦企退出影响有限，山东焦化限产措施日渐弱化，焦炭供需结构明显转变，焦企库存出现上升，钢厂控制到货量，现货压力逐步显现。在此背景下，焦煤现货也呈涨跌两难状态，虽然下游需求依然良好，但焦炭的走弱使下游企业对后市悲观预期上升，提涨阻力较大。短期来看，煤焦现货恐维持稳中偏弱的状态，焦企偏高利润因焦炭的走弱而逐步压缩，期货市场方面恐也呈现弱势格局，短期回落的风险加大。

    逻辑：焦炭供需结构有所转变，市场悲观氛围变浓，钢厂提降范围扩大观点：由于期价近期调整幅度过大，短期有反弹可能，但中期趋势已定，冲高回落风险加大

    不锈钢

    镍铁：

    ①市场传华南某钢厂以980-985 元/镍价格采购成交一批高镍铁原料，同样成交1 万吨，较上周965 元/镍含税到港价格出现较大幅度上涨。

    ②华东某钢厂采购一批高镍铁原料，采购成交价格980 元/镍（含税到厂），较前期市场较高成交价格上涨5 元/镍，成交1 万吨。

    ③高镍铁市场小幅上涨，对外报价集中于960-970 元/镍（出厂）附近，涨幅5 元/镍。

    电解镍：

    SMM1 号电解镍报价106000-107000 元/吨。俄镍对沪镍2008 合约报贴550元至贴450 元/吨至升400 元/吨，金川镍对沪镍2008 合约报升300 元/吨至升400 元/吨，成交量有限。金川公司上海出厂价106700 元/吨。镍豆对沪镍2008 合约仍报在报贴1500 元/吨。 不锈钢：

    不锈钢价格小幅走跌。钢厂还是选择平盘挺价，市场缺货也成了部分商家挺价的理由，但是镍和不锈钢期货的弱势导致买方接货意愿不高，现货成交也相对冷清，也有部分商家开始灵活操作，高价现货报价开始下调50 元/吨，现锡佛两地304 热轧报价12950-13050 元/吨。304 冷轧报价13100-13200 元/吨。

    逻辑：

    目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。

    第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势

    第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。

    观点：

    短期宏观担忧及不锈钢正套打压盘面价格，继续淡季现实与旺季预期的博弈中延续震荡。