宁德时代(300750)：200亿定增配售结果落地 本田战略入股1%

　　事件：7/17晚间 宁德时代公布了其非公开发行股票的申购结果，募资总额197亿元，9 家机构投资者最终拿到配售额度，其中高瓴资本认购100 亿元，本田认购37 亿元。

    　　高瓴资本-中国价值基金在定增后成为公司第九大股东。宁德时代本次定增发行价格为161 元/股，发行数量共计1.22 亿股，锁定期6 个月。本次发行后，高瓴资本-中国价值基金一跃成为公司第九大股东，持股比例达到2.27%（对应85亿元，剩余15 亿元为高瓴资本-HCM 中国基金认购），前十大股东合计持股比例由65.3%下降至62.68%。

    　　定增扩产，动力电池龙头地位稳固。宁德时代本次定增的197 亿元将用于：湖西基地项目扩建(40 亿元)、江苏时代动力及储能项目三期(55 亿元)、四川基地项目一期(30 亿元)、电化学储能前沿技术储备研发项目(20 亿元)以及补充流动资金(52 亿元)。此次定增进一步稳固了公司动力电池领域霸主的地位，凸显出优质动力电池产能的稀缺性。

    　　本田认购37 亿元，战略入股绑定优质动力电池产能。本田在此次定增后持有宁德时代1%股份，一方面本田绑定了全球稀缺的优质动力电池产能，另一方面将与宁德时代共同开发动力电池系统，并且研究动力电池回收和梯次利用的可行性。2019 年2 月，宁德时代已和本田签订战略合作协议：在2027 年前向本田供应约56GWh 动力电池，合作车型不限于中国市场。本田入股将促进双方在动力电池领域的交流协作，对全球即将到来的动力电池退役潮进行提前布局规划，宁德时代绑定又一主机厂也将进一步加强自己在全球范围内的竞争力。

    　　盈利预测与投资建议。根据疫情以及扩产情况，我们调整了盈利预测。预计2020-2022 年公司分别实现营业收入467/728/969 亿元（上次预测分别为：

    　　604/722/884 亿元）；实现归母净利润47/72/96 亿元（上次预测分别为：59/76/100亿元）；对应EPS 分别为2.15/3.25/4.35 元（上次预测分别为：2.62/3.42/4.51元），对应当前估值91/60/45 倍。考虑公司为全球动力电池龙头，我们给予公司2021 年75 倍PE，目标价243.75 元，上调评级至“买入”。

    　　风险提示：新能源汽车补贴退坡风险、公司产能拓展不达预期风险。