新宝股份(002705)：定增扩充产能规模 全面提升竞争优势

　　事项：

    　　2020 年7 月18 日新宝股份发布公告《2020 年度非公开发行股票预案》。根据预案显示，本次非公开发行股票的发行对象为不超过35 名的特定投资者，发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%，即不超过2.40 亿股（含），募集资金总额不超过9.66 亿元（含）。公司估计此项目于20 年11 月底完成，最终以经中国证监会核准发行实际发行完成时间为准。

    　　评论：

    　　募集金额不超过9.66 亿元（含），助力产能扩张、营销能力和信息化水平的提高。此次非公开发行股票预案募集资金总额不超过9.66 亿元（含），主要用于压铸类小家电建设项目、创意小家电建设项目、品牌营销管理中心建设项目和企业信息化管理升级项目。压铸类小家电建设项目：拟投入募集金额3.02亿元，用于提升压铸类小家电产能，预计可年产480 万件，实现销售收入7.47亿元，净利润7,092.42 万元。全球小家电市场需求持续扩张，此项目将助力公司丰富产品类型，进一步提升市场占有率；创意小家电建设项目：拟投入募集金额2.51 亿元，预计项目完成后可年产创意小家电315 万件，可实现销售收入5.16 亿元，净利润6,318.19 万元。公司近年来加大自主品牌业务的发展，此项目有助于公司突破自主品牌产品产能瓶颈，推动摩飞等自主品牌的规模扩张，从而助力整体盈利能力提振；品牌营销管理中心建设项目：拟投入募集资金3.64 亿元，主要用于建设品牌营销中心和品牌物流配送中心，该项目有助于提升公司品牌运营管理能力并提高公司品牌物流配送的效率与准确性；企业信息化管理升级项目：拟投入募集资金5000 万元，主要用于智慧生产园区管理系统、5G+工业互联网应用、供应链产业集群和品牌客户数据中心升级，帮助公司提升信息化管理能力和运营效率，从而进一步提升公司竞争力。

    　　短期料略摊薄每股收益，长期助力未来发展。此次非公开发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%，即不超过2.40 亿股（含），拟募集资金总额不超过9.66 亿元（含）。本次非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的80%，若先按本次公告日前20 交易日均价的80%匡算（29.89 元），预计发行股票数量不超过3232 万股，即不超过本次发行前总股本的4%。尽管非公开发行股票价格暂时不能确定（需根据后续股价走势及发行日期来定），但我们预计对每股收益的摊薄影响并不大。此次募集资金主要用于产能扩张、品牌营销中心及信息化管理升级项目，从长期来看，能够帮助公司：1）提高产能，扩大国内市场占有率；2）提高营销能力，支持国内销售业务发展；3）提高信息化管理水平，实现降本增效。

    　　自主品牌日渐崛起，内外并重长远可期。公司作为小家电ODM 龙头，近年来内外销市场并重发展，内销市场：经过多年拓展获效，以摩飞为代表的自主品牌迅速崛起，成为公司增长的重要驱动力。近年来摩飞发展渐入佳境，凭借创意产品+精准内容营销收入持续保持高速增长，此次定增可帮助公司扩充产能规模，丰富产品品类，助力自主品牌业务再上台阶；外销市场：公司深耕海外市场多年，已成长为小家电出口龙头，此次定增可帮助公司进一步提升规模效应，满足海外市场日益丰富的需求，助力公司长远发展。

    　　投资建议：由于非公开发行项目仍存在不确定性，我们暂时维持公司20/21/22年EPS 预测分别为1.22/1.42/1.60 元，对应PE 分别为36/31/27 倍。参考小家电行业可比公司估值，维持目标价50 元，对应21 年35 倍PE，公司内外销并重发展，自主品牌培育成效显著，有望释放长增动力，维持“强推”评级。

    　　风险提示：汇率波动风险；外贸摩擦加剧；内销拓展不及预期；海外疫情风险；非公开发行项目的不确定性风险。