新媒股份(300770)：20H1归母净利同增60%-80% 智慧家庭新价值持续深挖

　　事件：公司公布2020 年半年度业绩预告：20H1 实现归母净利润2.7 亿-3.1 亿，同比增长60%-80%，符合预期。非经损益约为 1200 万，20H1 实现扣非归母净利约为2.6 亿-2.96 亿，同比增长34%-70%。20Q2 实现归母净利润约为1.3 亿-1.6亿，同比增长33%-68%。

    　　点评：

    　　1、20H1 实现归母净利润同比增长60%-80%延续高增长。

    　　一方面，20Q1 基础业务受假期和疫情影响无法上门新装，基础用户数没有明显增长，而二季度随着全面复工展开以及人口回流，基础用户数预计稳步上升，营销活动也将集中在下半年展开。随着公司IPTV 运营成熟与用户数量提升，增值业务将逐步转变为会员服务，电影、少儿、教育、超高清等优质产品包有望整合升级为大会员包，巩固用户粘性，逐步从内容运营转变成会员运营模式，进一步提升付费率与ARPU 值。另一方面，省外专网已有11 个省市签约，与腾讯合作的“粤TV-极光”增值业务专区目前已在湖南、海南等省份正式上线，今年将启动江西地区业务，省外业务加快拓展，陆续贡献收入增量。

    　　2、OTT 云视听系列竞争优势明显，产品线进一步丰富。

    　　根据勾正数据，2020 年上半年，云视听极光以4.14%的收视率位列中国家庭OTT收视排行榜第一位，市场份额达30.08%，云视频MoreTV收视率为0.45%位列第五，市场份额为3.24%，云视听小电视收视率为0.40%位列第六，市场份额为2.91%，整体来看云视听系列产品处于业内领先位置。并且20 年1月，公司携手虎牙推出云视听虎电竞，拓展电竞垂直领域，在大屏端引入优质电竞视频内容，并积极探索音乐、短视频等多元化商业模式，增强应用变现能力。公司持续对接更多优质内容与服务应用，不断丰富产品线，提升用户大屏体验，实现拓展生态圈外延和应用服务创新，业务规模将进一步放量。

    　　3、投资触电传媒实现大小屏双轮驱动，持续加码5G+4K、游戏等，打开成长天花板。

    　　近期公司通过全资子公司南方新媒体向触电传媒战略投资，投资后持有触电传媒10.72%股权，触电传媒专注移动端新媒体业务，已积累较大用户资源，在移动端与新媒股份IPTV/OTT 等大屏端业务形成协同，实现新媒体业务大小屏双轮驱动。同时，公司“大平台·新生态”战略目标推进，加码布局超高清产业，以南新金控作为投资主体对博华超高清公司进行战略投资，并积极展开合作，联手沃音乐和4K 花园共建5G 音视频内容产业联盟，此前联合4K 花园、华为尝试5G+4K+VR 多视角云直播演唱会等。公司深挖智慧家庭新价值，通过外延式扩张将打开成长天花板。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润5.65 亿、7.46 亿和9.21 亿元，分别对应50.3 倍、38.1 倍和30.8 倍市盈率，维持强烈推荐-A 评级。

    　　风险提示：监管政策变动风险、用户拓展不及预期、业务拓展不及预期、股东减持等风险。