精达股份(600577)：开启新的产能扩张 新能源汽车发展带来新增量

　　公司深耕电磁线领域30 年，稳居细分领域龙头，产品类型多、覆盖下游行业广，在长三角、珠三角和环渤海地区完成了完备的产能布局。近期公司可转债项目获批，新一轮产能扩张将加快。新能源汽车行业快速发展，带来驱动电机用的扁型漆包线需求，公司相关产品已应用于部分国内外客户，未来可能有新的进展或突破。首次给予审慎推荐评级，目标价4.7-5.2 元。

    细分领域龙头。公司主营产品漆包铜线、漆包铝线、特种导体，产品下游应用领域包括电机、变压器、家用电器、电动工具、汽车、微特电机等，公司2019 年漆包线与特种导体总出货出货27 万吨，遥遥领先国内同行。

    公司竞争优势比较稳固。公司形成了全面的产品门类与系列，服务下游各领域主流客户，目前已形成了覆盖长三角、珠三角和环渤海地的产能布局；公司出货量领先，有比较明显的规模优势。公司获专利累计总数179 项，其中授权发明专利41 项，实用新型138 项，公司是漆包线行业国家标准起草单位，参与了电线电缆行业“十二五”和“十三五”规划的编制工作。

    　　2018 年被工信部认定为“制造业单项冠军示范企业。

    漆包线行业发展较为稳定，集中度逐步提升。漆包线行业对资金和规模化生产的要求很高，目前行业内的生产规模小、资金实力弱的企业正在不断出清，行业集中度提升的趋势已经较为明显。

    稳健扩张，有望在新能源汽车市场获得新增长。近期公司的可转债项目已经获批，募集资金将主要用于高性能铜基电磁线转型升级、新能源产业及汽车电机用扁平电磁线项目等业务的扩张。漆包线是新能源汽车驱动电机中重要构成部分，单车产值1000 元左右，新能源汽车快速发展，将形成较大的漆包线新市场。公司借助与美国百年品牌里亚公司合资合作，培育了驱动电机用扁线产品，扁平电磁线与圆线相比具有更高的加工难度和技术门槛，同时空间利用率较高，有助于提升电机的体积能量密度，一定程度上代表了未来的技术发展方向。目前已经应用于国内外部分客户，未来可能在国内外标杆客户获得新的进展或突破。

    结论与投资建议：首次给予审慎推荐评级，目标价为4.7-5.2 元。

    风险提示：大股东股权质押风险，新能源车市场开拓不及预期。