私募基金量化筛选:指标回测及组合构建

类别:金融工程 机构:华宝证券股份有限公司 研究员:张青/余景辉 日期:2020-07-18

  投资要点:

      大财富管理时代,私募基金凭借其灵活的策略设计与多样的收益来源,在居民端及机构端的资产配置中,仍占据重要地位。不过,私募基金数量众多,稂莠不齐,业绩分化严重,如何从量化视角对私募基金进行初步遴选,构建备选池,是私募基金投资实务中不可或缺的重要环节。

      本篇报告中,我们针对于私募基金中配置需求最大的股票策略、管理期货、固定收益以及相对价值这四大策略,借鉴多因子的研究框架,分策略对几个常用的基于基金净值的绩效评价指标进行回测,以此得到适用于各策略的筛选指标。基于这些指标,我们进一步进行赋权打分,回测了不同策略的私募基金组合历史绩效,进而构建私募基金的量化综合筛选体系。

      本文的量化研究说明基于私募基金净值的策略评价类指标,构建多指标综合打分系统,优选后的基金组合是可以明显提升投资绩效的,虽然只是样本内回测,但由于我们并未对指标及权重做过度优化,且又根据波动率状况做了三档划分,分别进行回测,故回测结果应具有一定的稳健型,这验证了量化筛选体系在私募基金市场的适用性。此外,本文的研究还表明,基于波动率对私募基金大类策略的划分,具备较为明显的区分度,这说明了这一方法可以用于解决私募基金在可利用的分析数据较少情况下的策略细分问题。

      风险提示:本报告主要采用数量化研究方法,可能存在模型设定偏差。