衍生品月报:最新成分股现金分红预测及股指基差修正(2020年7月)

类别:金融工程 机构:华宝证券股份有限公司 研究员:程靖斐 日期:2020-07-17

投资要点:

    2020 年三大指数成分股现金分红预测一览。7 月中旬,各大上市公司的年报都已披露,三大指数成分股的分红方案也陆续敲定,根据指数编制规则,标的指数由于成分股分红会自然回落,从而会导致实际基差的回升,回升的幅度取决于成分股现金分红的大小,回升的时间取决于成分股除息的时间。根据附录中的方法,我们对今年三大指数成分股的现金分红进行预测,从而修正股指期货的基差。根据我们的模型,9 月到期的IH 合约包含10.83个指数点的分红,IF 合约包含9.91 个指数点的分红,IC 合约包含9.57 个指数点的分红。

    历年成分股现金分红回顾。从分红比例来看,三大指数的平均现金分红比例几乎都集中在35%~40%区间。根据中证指数公司编制的股息点指数可以看到,股息点数近五年逐年上升,其中沪深300 指数的股息点最高,2019 年,上证50 指数的股息点将近80,沪深300 指数的股息点将近90,中证500 指数的股息点将近70。

    风险提示:市场有风险,投资须谨慎。