中远海能(600026):原油进口大幅增长 油运利润高企

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:白竣天 日期:2020-07-17

事件

    2020 年7 月17 日,公司预计本集团2020 年上半年度净利润为人民币27.6 亿元至29.6 亿元,同比增长488%到531%。

    2020 年7 月1 日,公司签订3 艘17.4 万方LNG 运输船舶建造合同,三家单船公司与中国石油国际事业有限公司签署租船合同,租期为交船日起20 年。

    点评

    多行业因素利好外贸油运。一季度,原油期现价差快速拉大,海上和陆地储油量快速增长,导致陆地和海上储油设施稀缺,提高了油轮运价和陆地储油设施利用率。进入二季度,国内原油需求恢复,进口超预期增长。6 月国内原油进口环比增长10.9%,同比增长34%。2020 年原油非国营贸易进口配额同比增长11.17%,并且不排除今年继续加大配额。

    外贸油运业务利润大幅增长,公司作为全球最大的油轮船东将受益。公司为全球运力规模最大的油运企业,外贸油运占公司营收的比例最大,从历史来看外贸油运带来业绩弹性。面对市场波动,公司积极揽货。内贸油品运输方面,新冠疫情对市场的影响有限,二季度基本恢复正常。

    LNG 船数量稳定增长,利好长期发展。历史上看,公司沿海(内贸)油运业务和 LNG 运输业务的收益水平总体稳定,为本集团经营业绩提供“安全垫”。

    公司签订3 艘LNG 运输船舶建造合同,将进一步扩大公司LNG 船队规模和市场份额。截至六月末公司共有36 艘参与投资的LNG 船在运营,同比增加6 艘,利润持续增厚。

    盈利预测

    预计2020-2022 年营业收入分别为176、182、186 亿元,实现EPS 分别为0.77、0.69、0.74 元/股,对应PE 分别为9、10、10 倍,继续给予“增持”评级。

    风险提示:外贸油运利润下降、国内原油及天然气需求放缓。