能化日报:乙二醇维持空头趋势

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员:戴高策/戴一帆/章正泽/王清清/尹文侠 日期:2020-07-16

境外疫情有二次爆发的迹象,需求端仍需观察,OPEC8 月后有放松减产限制的可能,短期偏调整,大涨难以维继,暂时观望。

    昨日受外盘装置意外检修及原油夜盘中大幅走高,能化期货普遍走强影响,甲醇期货主力合约震荡走强。短线来看,甲醇技术上面临突破,有反弹走高需求。后市来看,受上游复工,下游阶段性淡季等影响,甲醇现货或持续震荡走弱(1650-1680 支撑),甲醇超买存回调需求。且受制于现货偏弱(港口现货1620),港口库存偏高(133 万吨)、,等实际情况,甲醇震荡或较为频繁,操作上建议观望,日内短线注意及时止损止盈。

    日间天胶随宏观波动为主上下均有分歧,尾盘略有反弹,主力合约收于10640,NR2009 收于8785,9-1 价差仍在-1100 附近,跨品种价差延续走阔态势,前期套利策略继续持有。

    宏观方面,A 股午后再次出现大幅回调,原油则企稳后有反弹,晚些时候OPEC+对未来的减产计划较为关键,能化板块整体情绪仍在原油带动下中性偏暖。泰国方面,原料价格连续第二日回升,胶水在41.7 泰铢/千克,杯胶在32.2 泰铢/千克,昨日东北部出现强降水,南部产区降水仍然适度。印尼、马来等产区的原料价格仍然偏弱,供应压力仍存。下游预期仍以持稳缓慢回升为主。市场仍在等待替代种植下达,中期基本面预期一般,操作上,轻仓观望为主,下旬供应压力回升可尝试高点短空,但宏观与原料支撑尚存下不宜长期持有。NR 合约前期套利策略继续持有,期权方面,尚不具备趋势性大涨的基础,前期卖出看涨期权策略继续持有。

    国际油价小幅攀涨,对PX 成本形成支撑,PX 商谈重心小幅回暖,但亚洲PX 供需前景仍不太乐观,买盘积极性不足,短期油价走势高位震荡,对PX 价格指引作用有限,商谈盘整僵持为主。当前成本端和宏观层面因素支撑PTA 价格,但供需面对盘面压制明显,短期PTA 趋势偏空,上方初步压力3630,进一步压力3680。TA9-1 价差方面,跌至理论上无风险套利空间附近,反套可获利离场,关注正套机会。

    本周华东主港地区MEG 港口库存环比上期上涨2 万吨,7 月13 日至7 月19 日预计到货总量在26.8 万吨附近,短期港口库存累库延续。上周国内乙二醇整体开工负荷略有下滑,目前生产效益偏低下,供应维持相对低位,底部存在一定支撑。但新疆天业新装置点火试车,即将形成有效产出,供应增量面临释放压制市场心态,加之聚酯环节处于减产周期,供强需弱下预期不太乐观。短期油价高位震荡,成本端难以形成有效推动,乙二醇维持空头趋势,上方压力3550-3600,关注低位补货需求。

    截至目前,燃料油市场仍整体维持着“高硫强、低硫偏弱”的态势。航运市场的复苏依然缓慢,特别是近期我国干散货市场(铁矿石)运量的下降或在一定程度上亦压制了上周燃料油的需求恢复节奏,新加坡的燃料油库存继续上涨至历史同期高位(而且是本年以来高位),而从当地的浮仓情况表现看低硫燃料油亦是在一个累库的过程中。

    因此上周近月低硫燃料油表现相对弱势,Contango 结构加剧。而高硫油在国外的消费韧性依然较强(浮仓依然在去库),因此上周近月的低高硫价差亦有相当程度的缩窄。未来船运市场的复苏程度,将直接影响低硫燃料油单边、月差、低高硫价差能否走强,而上周新加坡燃料油库存的累库在短期让上述预期受到了打压。疫情的不确定性依然存在,短期看船运市场的恢复依然有相当大的难度,策略上继续等待 600 元/吨以下的低高硫价差的介入机会,并逢低做多 LU1-5 价差,风险因素在于船运市场是否会持续低迷难以恢复,以及当前原油成本端的压力。FU 目前依然面临国内外差异较大的供需情况,暂时观望,中长线可以等待超跌后的 FU2101 的多头机会。

    LL 进口端,目前仍处于到港集中期,北美货源一定程度弥补伊朗货源问题,伊朗问题预计要到本月底才能解决,届时将会导致七八月份伊朗进口货源滞后,对供应端中期影响较大,国产供应端目前依然处于检修旺季,供应端整体压力并不显著,行情并无大幅下跌驱动,但目前外盘进口成本在7150附近,对于短期后市上涨空间也存在限制,价格整体上下受限,预计进入区间震荡。L09短期以震荡对待,震荡区间7000 至7450。

    PP 到港集中期已过,国产端目前仍处于检修旺季,但近期丙烯单体供需环比出现宽松,丙烯有走弱趋势,对PP 支撑效用减弱。需求端,目前下游开工差异较大,塑编等行业开工下滑,但共聚等行业,订单情况较好,下游整体维持中性判断,供需虽中期看好,但短期供需矛盾一般,上下动力均稍显不足,短期先以震荡对待。PP09 短期震荡对待,震荡区间7500 至7750。PP9-1 正套可在270-300 区间分批建仓。

    由于LPG 到船量收进,库存稳中有降,再加上现货端推涨,LPG 价格走强。受油价推涨影响,LPG 价格继续走高,短期来看,LPG价格上涨幅度会受到油价走势影响,中长期来看,LPG 仍有走高趋势,议投资者逢低试多2101 合约。