金属日报:情绪持续回落 金属再度走弱

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员:郑景阳/王泽勇/王仍坚/寿佳露 日期:2020-07-16

智利Centinela 和Zaldivar 铜矿投票结果赞成工人罢工,叠加此前疫情的影响,供应担忧提振铜价,不过,随着获利盘了结,铜价出现回落。进入7 月季节性淡季,电网需求略有回落,但空调需求较好,下游需求整体表现淡季不淡,而且海外复工复产晚于国内,LME 库存依然呈现下降趋势。加上当前南美疫情形势仍然严峻,未来铜矿供给存在不确定性,废铜进口的完全放开也尚需时日,所以供给端仍然偏紧。此外,美联储宽松的货币政策暂未转向,市场流动性依然充裕,所以预计铜价调整空间有限,仍将维持高位。策略上,建议沪铜仍以多头思路对待。

    前期铝价高位运行,一方面受到宏观面和资金面的推动,另一方面伦铝价格出现大幅上涨支撑国内铝价做多情绪。然回归基本面,铝价持续高位,推动铝厂加速投产复产,后期供应压力明显。季节性淡季迹象显现,下游订单依然不足,需求较为清淡,短期内需求端或无明显改善。铝锭社会库存短期内拐点将现。多头信心不足,日内多头减仓为主,资金流出。今日关注库存数据,策略上建议多单逢高离场后暂时观望。

    从供应端看,海内外矿端供应增加,但复产节奏相对缓慢,国内锌冶炼厂原料库存回升至安全水平, 在7 月初矿冶谈判之下,锌精矿加工费各地上调100-200元/吨左右,提振冶炼厂生产意愿,且随着部分前期检修冶炼厂恢复正常生产,供应端压力有所增加。消费端仍显疲弱,大部分下游企业都是以消耗库存为主,非刚需情况下采买意愿十分疲弱,叠加国内消费淡季影响下,订单情况环比也略有走弱,整体市场需求较差。总体看,在宏观面向好以及海外某矿山延迟发货的消息刺激,锌价向上突破,短期或保持强势。

    美联储货币宽松政策和中国经济强劲复苏,镍价此前上涨至高位。不过镍自身供需基本面在有色板块当中相对偏弱。一方面,菲律宾镍矿供应趋于宽松,而且印尼镍铁项目不断投产,下半年投产进度有望再超预期,镍铁供应预期增加。另一方面,下游不锈钢利润不佳,需求乏善可陈。所以镍价难有大的上行空间。7、8 月是不锈钢下游需求淡季,所以预计不锈钢价格跟随回落。

    目前钢厂利润开始回升,总体相对偏低,开工率小幅回落,淡季检修逐渐增多,螺纹产量见项回落,供应压力稍有下降。下游需求淡季逐渐进入后半段,目前投机需求进入观望,但市场对于下半年地产和基建耗钢需求预期良好,近期钢厂库存压力有所下降,预计库存累积将持续放缓。短期内螺纹在淡季后半段,市场心态趋于谨慎,对价格涨势延缓,且基差偏弱需谨慎追涨。

    目前钢厂开工率小幅回落,产量有所下滑,但铁矿厂内以及港口库存水平不高,钢厂采购情绪尚可,港口疏港依旧偏高,总体矿石需求或有小幅下滑但空间有限。供应端澳洲矿山进入检修期,发运迎来季节性淡季,发运下滑较为明显。短期供需结构尚可,库存在8月上甸或将重新开始去化,叠加目前港口库存结构性矛盾仍在以及下半年对于黑色商品终端需求的良好预期,矿价上行驱动仍在,但目前铁矿价格相对偏高,谨慎追涨,短期或将高位调整。

    动力煤:现货小幅走弱供应端,陕蒙地区煤矿供应偏紧,采购平稳,价格持平。港口库存缓慢增长,供应偏于宽松。贸易商出货意愿增强,价格有所下跌。下游方面,电厂库存偏高。7 月4 号全国重点电厂日供380 万吨,日耗360 万吨,库存8590 万吨,可用22 天。

    会议后进口煤政策仍未放松,但后续旺季煤价一旦大幅上涨进口政策有望放开。内蒙查腐以及安检等影响仍在,短期供应有所偏紧。出库流量下滑,水电受到一定的影响。后期下游进入旺季,日耗仍有上升空间。煤炭即将供需两旺,但在旺季期间保供措施或将出台稳定价格。目前已接近红色区间的现货价格可能已经透支了后期旺季的上涨空间。同时港口库存压力逐步体现,价格企稳后走弱。盘面目前贴水有所收窄,逢高做空为主。期权方面,可以卖出虚值偏高的看涨期权。

    进口政策收紧下,澳煤或将出现减量,且价格有所走弱。蒙煤通关稳步回升,但距离正常数量仍有一段距离。本周由于蒙古假期,通关车辆出现季节性回落,后期将逐步回升。国内煤矿开工率高位,供应仍偏小幅宽松,煤矿库存有小幅压力。焦企高利润高开工率下,需求端有支撑。但目前炼焦煤库存已经回升,后续补库动力有所减弱。短期看供需持稳,难以持续好转。同时目前焦企利润见顶,焦煤盘面上涨驱动不足,逢高做空为主。

    钢厂利润偏低下铁水产量高位基本到顶,后期需求恐难再有增量。同时钢厂补库明显,库存同比偏高,开始控制到货量。目前焦企利润不错,部分化工焦甚至转产。供应高位,焦炭供需边际继续走弱,库存有所累积。短期看河北焦企去产能有所干扰,但目前钢厂焦炭库存偏高且产业链利润分配不均衡下,焦炭现货持续提降压力较大,目前第二轮降价基本落地。盘面震荡偏弱,空头配置为主。

    玻璃产能恢复,在“金九银十”旺季预期下,终端需求增加,因此供应适量增加对市场信心影响不大。湖北江苏预计19 日出梅,需求将进一步恢复。上半年产能集中削减,后续产能将陆续增加,但需求韧性较强,对现货市场价格的稳定和上涨起到有效的支撑。主力合约多单持有。

    装置开工稳步上调,供应量开始回升,市场供过于求持续。近期小规模交流会,月中旬坚持价格上调趋势,提振市场信心。玻璃后续产能增加预计带动重碱需求端恢复,但无法根本改变纯碱供过于求的现状。预计震荡偏弱,逢高布置多单,上方压力位1400。