资源环境行业周报：环卫市场化进程持续推进 激发行业多样化发展

　　投资要点：

    　　板块行情：环保板块跑输大盘。上周（7 月5 日-7 月12 日），上证指数上涨7.31%，深证成指上涨9.96%，创业板指上涨12.83%，沪深300 指数上涨7.55%，环保工程及服务Ⅱ(申万)上涨6.68%，跑输上证指数0.63个百分点，跑输深证成指3.27 个百分点，跑输创业板指6.15 个百分点，跑输沪深300 指数0.86 个百分点。从细分板块来看，节能板块上涨9.73%，水处理板块上涨7.63%，大气治理板块上涨7.56%，环境监测板块上涨6.43%，固废处置板块上涨5.75%，生态园林板块上涨5.2%。

    　　行业动态：1）发改委修订印发《长江经济带绿色发展专项 中央预算内投资管理暂行办法》；2）生态环境部印发《关于加强土壤污染防治项目管理的通知(征求意见稿)》；3）生态环境部审议并原则通过《长江三角洲区域生态环境共同保护规划》。

    　　环卫服务市场分析：1）环卫市场化：2018 年我国环卫市场化率约为39%，至2023 年仍有超30%的提升空间，市场化率逐步提升；2）参与企业多样化：项目范围扩大促使多行业企业进军环卫市场，目前主要可分为环卫服务企业、制造转型企业、国有企业、物业企业、固废处理企业等五类；3）环卫项目一体化：环卫项目由单一政府采购服务向一体化项目发展，涵盖广告清理、道路养护等横向一体化及垃圾处理处置等纵向一体化；4）市场格局零散化：2018 年环卫市场集中度CR10 位21%，行业竞争格局零散；5）长周期&高金额：大额环卫订单频出，2020 年上半年服务总金额1 亿元以上的订单近40 个，服务时间10 年以上的超10 个，项目订呈现“长周期、高金额”趋势；6）龙头集聚化：2019 年前三季度，1 亿以上环卫项目中标企业集中于8 家公司，市场马太效应显著。

    　　投资建议：环卫服务在市场化率逐步提升的同时，一体化趋势明显，横向一体化及纵向一体化模式延伸产业链，拓宽服务范围，使得行业从“小环卫”向“大环卫”转变。此外，目前环卫市场竞争格局仍较为零散，环卫服务范围的扩大同时引进了新型竞争者，环卫装备、固废处理、物业服务等企业都先后布局环卫服务业务。但是目前位于环卫服务前列的企业格局已基本形成，龙头企业凭借其技术经验、融资能力、规模体量等优势，在竞争中处于领先地位，有望在受益于市场化浪潮。

    　　风险提示：政策推进进度不及预期，建设项目进度不及预期。