泰胜风能(300129)：上半年预增100-120% 二季度业绩显著提速

　　公司发布2020年半年度业绩预增公告，预计上半年归母净利润1.07-1.18亿元，同比增长100%-120%。公司在行业景气度较差的时间点布局海风，已积累足够经验并形成较为深刻的理解。随着海上风电抢装节点不断临近，此前积累的经验将成海风需求爆发时的有力保障，公司布局海上风电即将进入收获期。维持“强烈推荐-A”评级，目标价6-6.5元。

    　　020年上半年业绩同比高质量增长。公司发布2020年半年度业绩预增公告，预计2020年上半年归母净利润1.07-1.18亿元，同比增长100%-120%，其中Q2归母净利润0.92-1.03亿元，同比增长180-213%。

    　　二季度交付显著提速。二季度公司业绩同比大幅增长主要受两方面因素影响：（1）海风业务毛利率提升（2019年同期海风业务毛利率为10.41%）；（2）陆风收入同比增长约35%。考虑到公司目前毛利率、净利润及非经常性损益情况，估计陆风上半年确认交付约9万吨，单吨收入为8500-9000元。目前公司在手订单充足，随着出货量的增长，预计2020下半年公司业务整体毛利率仍有提升空间：（1）2020年陆上并网节点临近，下半年为交付密集期；（2）海上交付有望持续放量，规模效应得以体现。

    　　前瞻布局海风业务，即将迎来收获期。公司是行业国标制定牵头参与者，也是最早进入风塔制造环节企业之一，见证并伴随行业成长：早在1995年，公司核心管理技术团队已经为0.55MW风机生产品套塔筒。通过多年经营，管理层逐步将公司打造成具备高端制造属性的企业，并于2015年完成蓝岛海工100%股权收购，进一步布局海风业务。海风业务复杂程度远高于陆上，公司在行业景气度较差的时间点布局海风，已经在海风制造领域积累足够经验并形成较为深刻的理解。随着海上风电抢装时间节点不断临近，此前积累的经验将成海风需求爆发时的有力保障，公司布局海上风电即将进入收获。

    　　投资建议：公司深耕风塔制造领域多年并深入参与行业国标制定工作，凭借优异的产品质量，公司深受下游客户认可。预计公司2020-2021年归母净利润分别为2.8、4.1亿元，看好公司在海风领域的竞争优势，维持“强烈推荐-A”评级，目标价为6-6.5元。

    　　风险提示：海风政策不达预期、原材料价格持续大幅上涨、交付延期。