金地集团(600383)：6月销售延续高增长 上半年拿地力度积极

6月销售延续高增长,上半年拿地力度积极。公司2016年借行业回暖春风周转提速,17 年重启加速扩张步伐,快速实现土储扩充且潜在盈利能力仍有保障,当前可售货值充裕且聚焦一二线城市及强三线;19年下半年增持金地商置股权至41.29%,增持后能更充分享受金地商置增长的收益;另外,公司融资优势较为显著且相对估值优势突出,亦具备高质量周转基因,未来几年或是“轻装上阵”价值型龙头,从一个“期权”类标的变为“期权+成长”的弹性标的。维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价 18.3 元/股(对应 2020PE=7X)。

    (1)6月销售延续高增长。公司今年1-6月全口径销售面积/金额分别为485万平/1016亿元,同比分别为+13.3%/ +18.8%;对应销售均价2.10万元/方,较19年全年提升7.4PCT。其中,公司6月单月全口径销售面积/金额分别为174万方/338亿元,同比分别为+61.2%/+61.7%,增速创18年以来新高。横向比较,公司单月销售额增速显著高于top10龙头房企均值(+8.8%);纵向比较,公司单月销售额同比增速较上月(56.9%)进一步提升了近5PCT,显示公司销售复苏明显,一方面得益于公司推盘力度加大,另一方面得益于市场逐渐回暖。

    (2)上半年拿地力度积极,6月聚焦上海、南京等高能级城市推升当期楼面均价。根据月度拿地公告,2020年1-6月公司累计新增全口径计容建面/总地价分别为469万平/427亿元,同比分别为-30.5%/-22.8%,对应楼面均价约0.91万元/平,同比为+11.1%;从“拿地额/销售额”来看,1-6月累计录得42.1%,较1-5月累计(35.7%)提高6.4PCT,拿地力度积极。综合看地价房价比(楼面均价/销售均价),1-6月累计为43.4%,较1-5月累计(30.6%)提高12.9PCT,较19年全年(36.4%)提高8.9PCT,1-6月地价/房价比有所上升主因公司6月新增项目多布局在上海、南京高能级城市,推升了整体楼面均价,综合来讲,公司拿地性价比仍不错。截至6月,公司全口径未售建面约4700万平(权益比50%+),其中一、二线城市占比约75%;总货值大致9000亿,可供公司开发3.7年左右。