消费行业日报：白酒板块延续强势表现 建议坚守确定性

每日点评

    2020 年7 月15 日，上证综指报收3361.30 点，下跌1.56%；深证成指报收13734.13 点，下跌1.87%；wind 日常消费指数报收13989.67 点，上涨0.62%。

    今日食品饮料指数上涨1.14%，在28 个子行业中涨幅排名第2，其中我们覆盖的涨幅前三的个股为：煌上煌（002695，+9.98%）、古井贡酒（000596，+6.47%）、顺鑫农业（000860，+5.14%）。

    我们重点推荐的白酒板块上涨0.85%，整体表现依旧强势。我们认为，随着中报季临近，考虑到高端白酒业绩确定性高，建议继续持有；此外，受益下半年消费场景逐步恢复，优质次高端酒企及区域酒企业绩弹性高，建议重点布局。高端酒方面，随着中报季临近，短期高端茅五泸仍为业绩确定性最高的子板块，我们预计贵州茅台营收同比+12%，归母净利润同比+15%；五粮液营收同比+15%。归母净利润同比+20%；泸州老窖营收同比-5%，归母净利润同比+8%。长期从产能视角来看，茅台酒产能达到5.6 万吨后短期不再扩产奠定了高端白酒子行业紧平衡的状态，同时高端白酒供需两端基础扎实，未来市场规模有望稳步扩容，景气度和确定性仍高。次高端及区域酒方面，疫情对其影响相对较大，中报业绩环比有改善但同比仍有下滑，我们认为次高端及区域酒企上半年业绩同比下滑主因消费场景的暂时性缺失而非需求端下降所致，当前次高端及区域酒企已恢复到6-8 成，预计随着消费场景逐步恢复叠加消费旺季带动，业绩有望迎来恢复性增长，酒企弹性较高。长期来看，当前飞天茅台批价维持在2400 元以上，带动普五、国窖1573 批价未来有望挺到1000 元+价格带，从而进一步打开次高端酒价格天花板，我们看好率先布局600 元价格带的次高端及区域酒企，其中汾酒青花30、国缘V3、洋河M6+、珍藏级剑南春等产品未来有望实现稳步增长。

    行业要闻

    1、 据中国酒业协会的消息称，中酒协第六次会员代表大会暨第六届理事会第一次（扩大）会议将于7 月16 日在北京召开。根据《中国酒业协会章程》之规定，第五届理事会任期届满，为按时完成换届工作，并落实党中央关于应对新冠疫情防控的决策部署，确保打贏疫情防控阻击战，经上级主管单位同意，中国酒业协会研究决定，以通讯（线上+线下）方式召开第六次会员代表大会，进行换届选举工作，同时，召开第六届理事会第一次（扩大）会议。（糖酒快讯）

    2、 今日53 度500ml 飞天茅台一批价在2500—2530 元左右。（国酒财经）

    公司动态

    1、 皇氏集团（002329）：公司公告，公司预计上半年归母净利润0 万元-200 万元，比上年同期下降100%-86.52%，主要系疫情爆发致使公司整体订单需求锐减、收入减少，同时增加了大量额外成本，对公司损益带来影响，净利润与去年同期相比出现较大幅度下降，二季度公司各项业务已恢复正常，乳制品获得了较快增长。

    2、 仙乐健康（300791）：公司公告，公司预计上半年归母净利润1.11 亿元-1.24 亿元，比上年同期增长25%-40%，公司业绩同比上升主要系：1）疫情期间国内生产基地权利组织复工复产，德国生产基地未因疫情停产；2）公司上半年继续推进“技术创新”和“国际化”的发展战略；3）公司营养软糖产能和功能饮品产能进一步释放。

    3、 贝因美（002570）：公司公告，公司预计上半年归母净利润3000 万元—4500 万元，与上年同期相比扭亏为盈，主要系公司克服新冠疫情不利影响，改善内部运营，狠抓精准营销，通过细分市场的品类突破，保持了主营业务收入持续增长；公司消除了乳铁蛋白等关键原材料价格上涨的不利影响，合理控制各项成本支出，加强账款催收，取得了明显成效；同时，公司积极探索品牌资本化之路，激发品牌生命力，并取得了相应的转让收益。

    4、 好想你（002582）：公司公告，公司预计上半年归母净利润21.96 亿元-23.17 亿元，比上年同期按重组前列示增长1632.39%-1728.23%，按重组后列示下降4.62%-9.62%，报告期内归母净利润较上年同期（重组前）大幅增长，主要系公司完成杭州郝姆斯食品有限公司100%股权出售事项，该事项属于非经常性损益事项；报告期内，归母净利润较上年同期（重组后）下降主要系受疫情影响。

    风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。