新宝股份(002705)：定增巩固核心能力 模式复制潜力再升

本报告导读：

    “爆款产品+内容营销”玩转线上流量，定增巩固核心能力，模式复制潜力再升，自主品牌业务有望持续高增，增持。

    投资要点：

    维持盈利预测，上调目标价，增持。新宝多年ODM沉淀的“产品资源池”

    叠加一流研发制造能力保障产品创新突破，新渠道的前瞻布局和人才培养助力内容营销引爆，定增巩固可复制产品创新模式，自主品牌业务有望持续高增，维持2020-2022 年EPS1.31/1.69/2.05 元，参考可比公司，给予20 年44XPE，上调目标价至57.6 元（原52.4 元，+10%），增持。

    公司发布关于筹划非公开发行股票的提示性公告。为进一步满足公司主业发展的资金需求，抓住国内小家电市场发展机遇，拟发行股票数量不超过发行前总股本的30%，该事项目前处于论证筹划阶段，尚未经过董事会、股东大会审议及证监会审批。

    玩转线上流量，现象级网红品牌“摩飞”进入快车道。在2020 年疫情爆发以来，摩飞成功抓住了“线上流量+居家活动”，以小需求为切入口，以“爆款产品+内容营销”塑造其足够突出的品牌调性，发展势头持续超出市场预期，迎来打造爆品的最好时光。

    定增巩固核心能力，模式复制潜力再升，至2022 年自主品牌50 亿收入可期。我们认为摩飞更上一层楼及在其他自主品牌的运营上复制摩飞成功的关键在于公司内部已经逐步理顺出了一套可复制的产品创新模式。目前公司通过充分激励有效打通海外ODM 与国内自主品牌创新，后续若能进一步加大自主品牌在研发、制造、渠道推广等方面的资源建设，将带来更稳定的产品创新，最大限度获得新品爆发期红利。

    核心风险：新品推出不及预期，疫情进一步恶化。