昆仑万维(300418):休闲游戏表现优秀 GRINDR顺利出售带来上半年业绩大增

类别:创业板 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:马笑/陈磊 日期:2020-07-16

  事件:公司发布半年度业绩预告,利润同比大增2020 年7 月14 日晚,发布2020 年上半年业绩预告,2020H1 公司净利34 亿元至36 亿元,同比增长478%至512%,主要得益于公司旗下休闲游戏上半年的优秀表现和出售Grindr 的一次性收益29.48 亿元。

      重度游戏与休闲游戏上半年发展均有较大进展,游戏业务持续可期根据公司公告,公司在新冠肺炎疫情中业务保持不断推进,其中,GameArk上半年国内发行《仙剑奇侠传移动版》。闲徕互娱通过棋牌业务的流量变现较为成功,特别是闲徕互娱旗下的牌类游戏,通过与其他牌类游戏广告变现不同的变现渠道,实现差异化发展。

      Grindr 出售落地,带来巨额投资收益,有利于公司开展创新业务2020 年上半年,公司完成Grindr 的出售,已将其股权转让给与San VicenteAcquisition LLC,最终交易对价约为44.25 亿元,公司已在6 月12 日已收到约定支付的价款,交易全部完成,给公司带来的投资收益为29.48 亿元,同时带来非经常性损益金额约为29.56 亿元。

      下半年公司仍有较多看点,投资项目稳步推进,公司成长持续可期下半年公司计划Q3 上线MMORPG 游戏《圣境之塔》,Q4 于欧美市场上线休闲RPG 游戏《神魔圣域2》。另外,公司同时正着手研发多款SRPG 和SLG游戏。公司拥有大数据系统的长期沉淀,将不断完善闲徕互娱平台娱乐产品矩阵,或将进一步激发用户商业价值。从投资收益角度来看,2020 年虽有较高基数,但是今后或将不会下滑过快,公司目前还有投资有追觅科技、PonyAI、洋葱数学等项目,涉及Fintech、无人驾驶和在线教育等多个领域。

      继续看好游戏业务增速与互联网平台运作投资项目进展,维持“强烈推荐”

      评级

      公司持续推进互联网平台化,出售Grindr 带来可观现金回流,我们同时看好Opera 的发展和公司海外业务。不考虑出售Grindr 的一次性收益,预计2020-2022 年公司净利润分别为18.23 亿元、21.30 亿元、25.39 亿元,同比增长40.8%、16.8%,19.2%,对应EPS 分别为1.58/1.84/2.19 元,当前股价对应2020 年-2022 年PE 分别为14/12/10 倍,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:新游上质量或进度不及预期,投资项目业绩不及预期。