维尔利(300190)公司快报:上半年业绩略增 静待湿垃圾市场释放订单

类别:创业板 机构:华金证券股份有限公司 研究员:雒文 日期:2020-07-16

投资要点

    上半年净利润微增0-10%,符合预期

    公司发布2020 半年度业绩预告,预计归母净利润1.57-1.72 亿元,同比增长0-10%。

    其中,一季度净利润较上年0.73 亿元有所下滑,二季度净利润1.09-1.26 亿元,同比增长30%-50%。我们认为,受疫情影响,各地项目招标启动较慢,部分客户复工较迟,对公司上半年订单获取和交付进度有所拖累。当期业绩符合预期。

    垃圾渗滤液板块,奠定稳健增长基础

    维尔利深耕垃圾渗滤液市场十余年,是该领域龙头,市占率20%+。去年公司新中标合同37.1 亿元,其中渗滤液项目18.5 亿元。2019 年末,公司仍有18.3 亿元的EPC在手订单尚未确认收入,今年上半年公司又新增订单超18 亿元,预计大部分仍为渗滤液项目。目前公司渗滤液团队满负荷运转,为公司稳健增长奠定坚实基础。

    远期看好湿垃圾处理业务,驱动公司上台阶成长政策要求到2020 年底前全国46 个重点城市基本建成垃圾分类处理系统,2025 年底前地级及以上城市基本建成垃圾分类处理系统。上海垃圾分类后湿垃圾分出率在20%以上,湿垃圾处置能力出现显著缺口。但目前此市场无统一建设标准、无主流技术方案,维尔利作为国内餐厨垃圾市占率20%的设备龙头,技术上厚积薄发,在上海湿垃圾市场已占得先机,获得3 个EPC 项目。未来公司有望在湿垃圾新兴市场树立标杆、快速填补空白、占领份额。随着未来常态化抗疫,以及远期垃圾处置居民端收费趋势,垃圾分类体系有望在全国落地,湿垃圾处理业务将驱动公司出现上台阶的成长。

    投资建议:我们维持公司盈利预测,2020 年至2022 年每股收益分别为0.49、0.60和0.70 元。净资产收益率分别为9.2%、10.2% 和10.8%,维持增持-B 建议。

    风险提示:疫情之下,垃圾分类或延后,对公司新订单签约量的影响仍有待观察。