大族激光(002008)：PCB业务与口罩机放量 20H1业绩同比+60%-70%

事件：公司发布2020年半年度业绩预告，公司归母净利润预计达6.07亿元-6.45亿元，较去年同期增加60%-70%。

    受益于国内疫情有效管控，各项生产基本恢复。公司一季度受疫情影响，开工不足，导致发货减少，造成业绩短期波动。随着国内疫情有效管控，二季度激光行业快速复苏，复工复产全面推进，公司各项生产基本恢复，发货、回款进入正常状态。

    PCB 业务订单及发货同比大幅增长，全系列口罩机产品推动业绩增长。自去年下半年以来，受益于5G 技术持续落地推动PCB 产业链需求反转，公司在手订单持续饱和，2020 年上半年公司PCB 业务放量持续验证5G 逻辑。我们认为随着5G 建设进一步推进，PCB 加工精密度提升仍是行业发展主要逻辑，产线设备更新换代有望持续推进，长期看好公司PCB 板块增长。此外，面对前期国内疫情严峻形势，公司根据市场需求，快速推出全系列口罩机产品，对公司业绩产生积极影响，目前国内疫情已得到有效控制，国外疫情形势仍然严峻，预计公司口罩机业务仍将推动业绩增长。

    苹果订单逐渐落地，制造业投资整体回暖有望带动公司整体板块上行。小功率板块方面，苹果新款5G 手机带动产线设备新增需求释放，我们上修此前基于疫情期间对公司苹果订单的预期。此外，随着制造业投资逐渐回暖，高功率板块有望景气向上。新能源、面板等板块也在下游景气度逐渐提升过程中，下半年有望加速上行。我们认为，疫情加速了本轮制造业投资触底，目前已经处于制造业投资回暖上升通道，带动公司主要板块均持续上行。

    盈利预测与投资建议。随着国内疫情有效控制推动行业全面复苏，以及5G、苹果订单持续兑现，公司下半年业绩有望持续释放。基于对苹果产业链预期的改善，以及对制造业投资趋势向上的预期，我们上调对公司的业绩预期，预计2020-2022 年公司业绩分别为12.6 亿元、16.4 亿元、20.5 亿元，对应PE 34、26、21 倍，维持“持有”评级。

    风险提示：疫情影响下游客户新品推出，新基建推进不及预期，负面舆情风险，中美贸易摩擦升级。