天虹股份(002419)公司点评：20Q2业绩环比Q1不断改善 百货&超市业务齐发力

　　事件：公司公告，2020H1 公司业绩为2,986 万元–3,986 万元，同比下降94.07% - 92.08%。其中，20Q2 公司业绩为8,000 万元–9,000 万元，同比下降57.79% - 52.52%。

    　　点评：

    　　20Q2 业绩环比Q1 不断改善，百货&超市业务齐发力。受新冠肺炎疫情影响，公司20Q1 在超市坚守营业保障民生的同时，百货购物中心业态进行阶段性停业及缩短营业时间，给予供应商大力度的减免租金及管理费的支持，主业经营受到一定的冲击。20Q2 随着疫情逐步得到控制，公司积极响应政府出台的各种促消费政策，组织开展多项节假日营销活动；门店开放欢乐时光项目，增强顾客到店体验；超市到家新增次日达业务，百货到家业务进一步全面运营。在一系列积极举措的实施下，公司经营全面复苏，销售与客流恢复明显，经营业绩较20Q1 有了明显改善，公司20Q2 营业收入同比增长9%(同期数据按新收入准则口径调整)、归属于上市公司股东的净利润实现较大环比增长。

    　　全国性百货龙头公司，加速新开门店拓展全国。公司拥有百货、超市和便利店三种业态，形成多业态战略发展格局。截至2020 年3 月，公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8 省/市的29 个城市，共经营购物中心业态门店27 家（含加盟、管理输出5 家），百货业态门店68 家（含加盟、管理输出3 家），超市业态门店100 家（含独立超市19 家），便利店170 家，面积合计近400 万平方米。公司将继续加快新开门店，给公司持续提供新的增长点。

    　　中航国际直接持股43.40%成第一大股东，国企改革有望加速推进。为进一步降低管理成本、提升企业运营效率、实现国有资产保值增值，中航国际拟与中航国际深圳、中航国际控股实施重组。根据三方签订的《吸收合并协议》，中航国际拟吸收合并中航国际深圳和中航国际控股。本次合并前，中航国际未直接持有公司股份，中航国际全资子公司中航国际深圳直接持有公司43.40%的股份，为公司控股股东；本次合并后，中航国际将直接持有公司43.40%的股份，成为公司控股股东。在中航国际控股股东权益变化的大背景下，国企改革有望加速推进，公司市场化活力将进一步释放。

    　　公司是百货为主的多业态龙头，加速发力超市业态，线上线下全渠道发展。

    　　由于疫情影响，将公司2020-22 年净利润分别从5.4/7.9/9.1 亿下调到4.6/7.9/9.1 亿，当前市值对应30/17/15xPE，维持买入评级。

    　　风险提示：宏观经济增速不达预期，同店增长不达预期，重组不达预期