永兴材料(002756):股权激励落地 锂电板块业绩进入兑现期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/魏雨迪/张树玮 日期:2020-07-15

  投资要点:

      维持“增持”评级 。我们维持公司2020-2022年EPS为0.96、1.60、1.72的预测,考虑到公司锂电板块业绩的释放,参考同类公司,给予公司2020年30 倍PE 进行估值,上调公司目标价至28.76 元(原19.4 元),维持“增持”评级。

      股权激励计划落地,“新材料+新能源”双主业加速推进。公司为我国不锈钢龙头,并不断围绕新材料国产化研发新品,新材料板块稳步增长。公司提锂技术先进、综合成本优势明显,锂电板块将成为公司新的利润增长极。公司目前正处在“主业升级、企业转型”的关键时期,本次股权激励计划将更有效地调动核心人员的积极性,加快公司双主业战略的推进。

      新材料业务稳定增长,锂电板块或进入业绩兑现期。根据激励计划,剔除激励费用后,第一期业绩考核指标为2020-2021 年净利润(扣非净利润与再生资源补贴之和,下同)较2019 年增加值合计不低于0.8 亿;第二期业绩考核指标为2022-2023 年净利润较2019 年增加值合计不低于1.8亿。考虑到公司新材料业务增长相对稳定,我们认为公司业绩的主要增量将来自锂电板块,公司锂电板块或进入业绩兑现期。

      锂价和锂精矿价格逐步寻底,长期看好锂行业的发展。根据国泰君安有色团队,未来5 年锂行业需求维持18%-20%增速,且逐年加速增长。而供给方面,低价格下高成本生产企业逐步退出,锂行业已具备长期健康发展的基础。当前锂价和锂精矿价格逐步寻底,长期看好锂行业的发展。

      风险提示:新能源汽车增速不及预期。