橡胶下半年展望：后疫情余波未平 供给端初现转机

导读：

    从中长期来看，胶市产出将缓慢恢复，海外需求边际改善速度较慢。

    为消除对于经济的负面影响，疫情尚未得到控制的国家或选择冒险复工。四季度北半球入冬后，一旦疫情变本加厉，更加严格、时间更长的封锁隔离会再度重创全球经济复苏，胶市供应过剩的格局加重。美联储启动无限量化宽松，资金流动性极大放宽，这在短期仅是修复了商品成本。但债务杠杆水平居高不下，全球经济基本面并未走出萧条期。可见，系统性下跌风险并不能迅速排除。届时，缺少上涨动力的原油或转入跌势，这将带动包括橡胶在内的化工品再度探底。因此，未来橡胶上涨幅度难以进一步放大。

    当前，橡胶期价尚处于历史低位区域。在疫情余波未平之余，国内现货库存压力处于历史高位。预计2009 合约三季度难有起色，或难以突破11400-11500 一线。进入四季度，在老胶仓单集中出库后，期货低位库存将支持2101 合约走高。然而，假设系统性下跌风险扩散，不排除沪胶有下破9500 的可能。