长安汽车(000625)公司点评:中报预告亮眼 股权激励利于长远发展

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邓学/文康 日期:2020-07-15

事件:

    公司发布半年度业绩预告,预计今年上半年实现归母净利润20-30 亿元,同增长189%-234%。

    点评:

    受非经常性损益影响和产品结构改善影响,上半年业绩亮眼。上半年公司实现归母净利润为20-30 亿元,相较于上年同期的亏损额22.4 亿元,成功实现扭亏为盈,增长幅度约为189 %-234%,主要得益于产品结构改善,盈利能力提升。另一方面是受非经常性损益影响:(1)全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司引入战略投资者,公司放弃增资优先认购权,增加归属于上市公司股东的净利润约21 亿元;(2)出售长安标致雪铁龙汽车有限公司股权增加归属于上市公司股东的净利润约14 亿元;(3)公司持有的宁德时代股票股价上涨增加归属于上市公司股东的净利润约17.75 亿元。

    二季度业绩好于一季度。今年二季度归母净利润为13.7-23.7 亿元,去年同期亏损1.4 亿元,今年一季度归母净利润为6.3 亿元,因此今年二季度盈利无论是环比还是同比都有明显改善。

    行业低谷已过,新品不断推出,销量持续向好。2020Q2 长安自主实现销售约为24.6 万辆,同比增加50%,此轮新产品周期由2019 年下半年推出的CS75Plus 带动,Q2 的销量提升亦由此大振;6 月份长安福特销量为2.2万辆,同比37%,2020 年Q2 实现销量约为6.7 万辆,同比增长70%。长安福特目前已经在6 月份推出林肯冒险家,销量达到3000 辆,之后林肯品牌中大型SUV 飞行家也将相继问世,后期销量有望持续爬坡。

    股权激励落地,绑定核心员工,利于公司长远发展。公司于7 月13 日公告:拟向激励对象增发不超过9500 万股限制性股票,占公司总股本比例约为1.98%,授予价格为每股6.66 元。股权激励彰显了公司的信心和决心,也能进一步稳定团队,留住人才,深度绑定核心员工与公司利益,激发员工积极性。

    投资建议:受非经常性损益的影响,我们上调20 年的归母净利润预期至62 亿元(此前预期为41 亿元),维持21 年-22 年的归母净利润预期44 亿元和61 亿元,给予2022 年13 倍目标PE,对应目标价上调至16.38 元(此前为12.60 元)

    风险提示:宏观经济企稳不及预期、长安福特新车导入速度不及预期、长安福特及长安自主销量表现不及预期