电魂网络(603258)2020年半年报业绩预告点评:20Q2业绩表现继续亮眼 看好未来新游品类突破

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:刘欣/张昱/钟奇 日期:2020-07-15

一、事件概述

    20H1 预计归母净利润1.85-2.25 亿,中值2.05 亿,同比增速140%。20Q2 预计中值1.04亿元,同比增长131%,环比增长2%。扣非归母净利润20H1 预计中值1.72 亿元,同比增长123%,扣非归母净利润20Q2 预计中值0.78 亿元,同比增长95%。

    二、分析与判断

    20Q2 业绩表现继续亮眼,《梦三国》端游手游双轨前行公司20Q2 预计归母净利润中值1.04 亿元,同比增长131%,环比增长2%,表现亮眼。

    (1)《梦三国》端游今年上半年进一步优化了运营方案,同时20 年1 月在Wegame 平台上线,导致《梦三国》端游充值收入同比有所增加。(2)公司拳头产品《梦三国手游》

    2020Q1 在 iOS 游戏畅销榜平均排名为第129 名,最高至该榜单第47 名;2020Q2 在iOS游戏畅销榜平均排名为第207 名,最高至该榜单第63 名。(3)自2019 年3 月起公司收购的厦门游动网络纳入公司合并报表范围,增厚公司业绩。游动网络20-21 净利润承诺分别为6000 万元、7200 万元(承诺归母净利润为4800 万元、5760 万元)。

    公司游戏储备充足,看好未来产品大年,新游品类突破一、 电魂网络重点武侠品类手游《我的侠客》(已有版号)6 月12 日开启测试,10 万下载成就完成,7 月3 日已完成测试,测试服评分从刚开始测试的7.4 分到现在的8.1 分,口碑不断上扬,测试期间最高登上TapTap 热门榜、新品榜、热玩榜前2;目前官网预约人数超72 万人,TapTap 预约人数超28 万人,评分9.1 分,前三次内测测试情况优秀,预计之后再进行最后一次付费测试,9-10 月正式上线;另外一款重点二次元ARPG 手游《X2-解神者》(已有版号),目前TapTap 预约人数超66 万人,评分9.2 分,B 站预约人数超53 万人,评分9.4 分,好游快爆预约人数超7.4 万人,评分9.0 分。预计游戏8 月进行最后一轮付费测试后,8-9 月上线;公司储备中还有Roguelike 游戏《元能失控》预计年底上线,TapTap 预约人数超11 万人,评分9.2 分。公司产品储备多元化,看好公司20年公司产品大年底部逆境反转。

    三、投资建议

    我们预测公司2020-2022 年归母净利润为4.5 亿元、6.2 亿元和7.9 亿元,公司当前股价对应的PE 分别36X、26X 和20X,估值性价比较高。短中期看好公司主要产品《梦三国》端游复苏+手游长线化运营稳住业绩基本盘,20 年产品大年,《我的侠客》、《X2》

    等新游上线后持续增厚利润,长期看好公司和腾讯深度合作助力研运,提前战略部署VR 业务,同时公司现金流质地较好,公司管理层对于产品专注度较高,维持“推荐”

    评级。

    四、风险提示:

    新游未如期上线,游戏流水不达预期,海内外游戏政策监管风险。