晶澳科技(002459)中报业绩预告点评：业绩高速增长 出货量盈利水平双提升

事件：公司公布2020年中报业绩预告。报告期内，公司实现归属于母公司的净利润65,000 万元–73,000 万元，同比增长64.83%-85.11%。

    出货量和盈利水平双提升。公司是行业领先的光伏产品提供商，同时也是国内光伏行业的先行者之一，已构建起包括硅棒/硅锭、硅片、太阳能电池片及太阳能组件、太阳能光伏电站运营在内的全产业链链条，成为国内光伏行业企业中产业链完整、结构布局协调的龙头企业之一。

    公司在A 股重组上市后，各项业务发展顺利，此次业绩大幅增长的原因一是公司光伏电池组件产品出货量同比增加，二是新技术的应用普及，提升了产品盈利能力。公司一贯致力于光伏技术的研发和创新，研发重点为开发晶体硅太阳能电池新型结构，大幅度提高其光电能量转换效率，力求接近理论极限。与此同时，致力于大幅度降低新型晶体硅太阳能电池的产业化生产成本，以太阳能电池器件的进步带动整个利用晶体硅太阳能发电产业链的技术和市场竞争力。

    积极应对新冠疫情，降低影响。报告期内，市场需求和供应链受到新型冠状病毒肺炎疫情的影响，公司管理层全力应对以降低疫情对公司业务发展的影响，充分发挥自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势，带动公司出货量的增加。2020 年上半年，公司组件出货量预计超过6GW，毛利也保持较高的水平。

    产能有序扩张，满足市场需求。2019 年底，公司硅片产能已达11.5GW，电池产能已达11GW，组件产能已达11GW。2020 年，公司扩产计划有序进行，预计到2020 年底，组件产能将达到20GW，为平价时代的到来做好准备，满足不断增长的装机需求。

    投资建议：公司深耕光伏行业，品牌优势明显，海外业务拓展顺利，产能结构持续优化，降本增效推动公司进一步发展。预计公司2020-2022 年净利润分别为13.52、16.57 和21.36 亿元，对应EPS1.01、1.24 和1.59 元/股，对应PE21、17 和13 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：国际贸易保护风险，产能过剩导致价格下降风险，规模扩张带来的管理风险，光伏行业政策风险。