研究所晨报

总量研究

    宏观经济：海外经济重启，出口增速再度转正

    2020 年6 月出口金额同比增长0.5%，前值为-3.3%，出口再度小幅转正，表明前期全球经济衰退对出口的冲击以一种相对温和的方式兑现并且这种冲击可能接近尾声。分区域来看，对美国出口改善，对欧盟、日本出口增速回落。出口产品结构继续分化，但边际上分化程度有所收敛。海外经济衰退冲击兑现后，出口回暖是趋势，不确定性是斜率。

    公司研究

    晶澳科技：厚积薄发，行稳致远

    公司发布2020 半年度业绩预告，预计2020H1 归母净利润6.5-7.3 亿元，YoY+64.83%~85.11%。业绩增长超预期，主要来源于组件出货量增长和单位盈利能力增强。公司是老牌光伏龙头，厚积薄发，行稳致远。光伏需求确定度高，公司订单饱满。

    盈利预测及投资建议：预计公司2020-2022 年归母净利润14.13、17.6、21.52 亿元，同比增长12.9%、24.6%、22.2%，当前股价对应2020-2022 年PE 分别为20.3、16.3、13.3 倍。维持“强烈推荐”评级。

    科士达：业绩符合预期，受益数据中心高景气

    公司发布2020H1 业绩预告，预计2020H1 归母净利润1.23-1.42 亿元，同比+0%~15%。业绩符合预期，Q1 疫情影响，Q2 增长加速。数据中心高景气，公司布局已久全面受益。储能是下一个支点，绑定锂电池龙头宁德时代。

    盈利预测、估值与评级：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.66、4.23、5.06 亿元，当前股价对应2020-2022 年PE 分别为25.1、21.7、18.2 倍，维持“强烈推荐”评级。

    顾家家居：一站式软体家居龙头乘风破浪，内生外延彰显增长韧性公司是软体家居终端门店最多的公司，通过收并购实现全球品牌布局。

    受益消费升级与房屋换新需求，龙头份额将进一步提升。未来催化与看点：

    1、沙发稳增长，软床产品持续放量，软体一站式龙头，全屋定制增长可期。

    2、二季度以来，外销订单逐月恢复，公司业绩将实现稳增长。3、上游竣工与交房数据回暖，内需提振利好软体家居龙头。

    盈利预测、估值与评级：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为13.07亿元、15.48 亿元、17.44 亿元；EPS 分别为2.16 元、2.56 元、2.89 元，对应当前估值分别为25.2X、21.3X、18.9X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：海外疫情超预期扩散；政策落实不及预期。