大族激光(002008)：PCB设备+口罩机热销 助力Q2业绩超预期

　　业绩简评

    　　公司发布业绩预告，预计2020 年H1 归母净利润达6.07~6.45 亿元，同增60%~70%。超出市场预期。

    　　经营分析

    　　Q2 业绩超预期，预计H2 业绩持续向好。2020 年Q2 归母净利达5~5.38 亿元，同增128%~146%。公司Q2 业绩翻倍增长主要系PCB 订单大幅增长、公司推出的口罩机产品热销。我们认为H2 是消费电子的传统旺季，叠加面板、新能源车H1 需求被压制、H2 需求发力，预计公司H2 业绩积极乐观。

    　　下游景气度向好，助力激光龙头再起航。1）PCB 设备：我们认为2020 年5G 基站、服务器建设加速，2021 年5G 手机换机潮驱动行业需求增长，PCB 产业升级持续推动激光需求增长。从公司主要PCB 行业客户的在建工程来看，近年来各企业资本开支快速增长，预计未来两年为资本开支高点，助力公司营收高增、毛利率提升。2）小功率激光设备：小功率激光设备下游主要为消费电子，预计伴随5G 建设，新一轮手机“换机潮”提振激光设备需求。小功率激光设备更新周期一般为3 年，2019 年公司小功率激光设备营收为35 亿元，2017 年小功率激光设备营收达62 亿元，我们认为受疫情影响、更新需求或延迟到2021 年，助力公司小功率激光设备需求景气度回升。3）新能源设备：公司大客户主要包括宁德时代、国轩高科，从下游客户的规划产能来看，预计未来3 年产能实现翻倍增长，助力公司营收快速增长。

    　　投资建议：

    　　我们上调公司业绩预测，预计公司2020~2022 年归母业绩为12.8、17.9、22.3 亿元， 上调幅度为17%、6%、12% 。上调目标价至50 元（30*2020EPS），维持买入评级。

    　　风险提示：

    　　疫情反复、5G 进程低于预期、市场竞争加剧，在建工程进度低于预期，质押比例过高。