星期六(002291)：直播电商高速发展 疫情拖累鞋类业务

基本事件：

    今日公司发布半年度业绩预告。遥望网络二季度直播电商带货约7.5 亿元，上半年约9.02 亿元；业绩预亏0.8 亿元至1.2 亿元。

    投资要点：

    短视频直播电商业务发展迅速，二季度GMV 约为7.5 亿。

    公司重点拓展的短视频直播电商业务同比实现大幅增长，遥望网络一季度短视频平台带货GMV1.52 亿元的良好成绩，二季度GMV 约7.5 亿元，目前公司直播带货业务仍呈现出快速增长的态势。

    下半年将推出并增强全案营销服务，构建一体化营销服务闭环。

    公司依托前期与各品牌的合作积累以及自身在抖音、快手、小红书、B 站等短视频平台的投入，下半年将进一步推出并增强全案营销服务。公司未来将利用多渠道优势，构建起与海量品牌及供应链深度合作，链接起海量中腰部主播的S2B 服务平台，形成一体化营销服务闭环，实现真正的品效合一。

    直播基地建设有条不紊，预期将形成良好的产业集群效应。

    上半年，遥望网络中国（杭州）直播电商产业基地一期工程投入使用，基地共拥有100 个以上主播直播间，50 个以上的品牌直播间。新基地为公司发展短视频直播电商的整合营销服务提供了良好的基础。以基地为基础，公司可以逐步开展与外部主播的分销合作，进而提升整体分销实力。

    公司业绩预亏0.8 亿至1.2 亿元，主要为鞋履业务受疫情影响较大。

    公司上半年业绩预计亏损0.8 亿-1.2 亿元，同比下降231.48%至297.22%。 亏损原因主要为：1） 疫情影响，部分店铺停业、线下人流大幅减少导致传统零售业务压力较大；2） 刚性费用造成公司上半年出现经营亏损。

    遥望网络拥有较强流量及供应链运营能力，核心竞争逻辑未变。

    遥望网络深耕互联网营销领域多年，拥有丰富的流量及供应链运营经验。我们认为当前时点直播电商行业存在巨大红利，遥望是行业内服务主播与品牌效率领先的机构，未来随着公司旗下红人销售能力不断提升，与品牌商品的绑定愈发牢固，遥望或在直播运营与供应链运营两个方面实现平台化。

    盈利预测及估值

    公司新兴业务增速较快，或将借助2020 年短视频直播电商市场的发展而获得较强的业绩驱动。我们预计公司未来三年收入分别为32.8/47.3/65.3 亿元，归母净利润1.99/5.57/8.24 亿元，2020 年目标市值199.67 亿元。维持“买入”评级。

    风险提示：广告业务发展速度低于预期、MCN 机构竞争激烈程度超预期。