中公教育(002607)公司点评:短期影响明显 长期逻辑不改

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:范欣悦 日期:2020-07-15

事件:公司发布业绩预告,2020H1 归母净利润-3.0~-2.0 亿元、去年同期实现归母净利润4.9 亿元,由盈转亏。

    点评:

    Q2 受疫情影响明显。受新冠肺炎疫情影响,2020H1 多省公务员联考由4 月底延期至8 月22 日举行,相关收入同步延迟4 个月,影响收入确认时点。2020Q2,公司归母净利润-4.2~-3.2 亿元、去年同期为3.9 亿元,由盈转亏。

    疫情短期影响不改长期逻辑。国家稳就业政策密集出台,公务员、事业单位、教师、医疗等公共服务领域的扩招态势得到确认,从目前已发布的公告来看,整体招录人数同比增长30%左右。(1)公务员:2020 年国考计划招录2.4 万人,同比增长66%,通过资格审查人数达143.7 万,整体招录比60:1;各地省考招录人数也有望提升;(2)考研:近年考研人数高速增长,2020 年考研人数达到341 万人、同增17.6%,由于疫情的爆发,教育部表示今年将扩大硕士研究生招生规模,预计同增18.9 万人;(3)教师:教育部强调要扩大重点领域的招聘,特别是中小学教师。同时要落实应届毕业师范生全部入编入岗的工作;(4)其他:国常会提出“增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模”。

    投资建议:疫情期间考试推迟造成短期业绩承压,但不改长期投资逻辑,在国家“稳就业”的背景下,整体招录人数增长显著,预计在Q3 考试恢复时公司业绩将迎来明显改善。调整2020~22 年净利润预测至23.2/33.8/46.4 亿元,对应估值84x/58x/42x。

    风险提示:各类考试推迟时间超预期对公司业绩的负面影响。