华天科技(002185)：中报业绩超预期 市场景气盈利大幅改善

　　事件：公司发布2020 年半年度业绩预告，报告期公司归属于上市公司股东的净利润2.3 亿-2.9 亿元万元，去年同期8,561.02 万元，同比增长168.66%－238.74%。

    　　点评：受益于国产替代加速市场景气，上半年订单饱满业绩大幅上升。公司2020 年半年度归母净利润为2.3 亿-2.9 亿元，相比于2019 年上半年归母净利润8,561.02 万元，大幅上升168.66%－238.74%。二季度归母净利润1.67 亿-2.27 亿元，同比增长143%-230%。公司2020 年上半年归母净利润公司上半年业绩大幅增长原因为，受益于国产替代加速，2020 年上半年集成电路市场景气度较2019 年同期大幅提升，公司订单饱满。产业处于上升周期中，预计公司今年业绩大幅改善。

    　　南京封测基地完成一期厂房建设，目前准备设备安装。2018 年7 月6 日，华天科技宣布与南京浦口经济开发区签订了项目投资协议，拟在南京投资新建集成电路先进封测产业基地项目。项目总投资80 亿元，分三期建设，主要进行存储器、MEMS、人工智能等集成电路产品的封装测试。目前，南京工厂目前已完成一期项目厂房建设及各项生产准备，正在进行设备安装。南京封测基地将大幅提升公司产能，缓解目前产能紧张问题，进一步推动公司业绩提升。

    　　成功并购Unisem，获重要欧美客户资源。公司成功收购世界知名的马来西亚半导体封测供应商UNISEM。UNISEM 是马来西亚著名OSAT 企业，客户来源分布十分广泛，欧美市场收入超过60%，其主要合作企业Broadcom、Qorvo、Skyworks 等公司实力强大，均为全球著名领先的射频方案提供商。

    　　Unisem 加入中国企业后，有望进一步加深与相关市场客户的合作联系，如公司主要客户Skyworks 大部分营收均来源于中国大陆，收购并表完成后，上下游合作协同效应有望进一步凸显，市场前景较为广阔。

    　　投资建议：考虑到半导体市场的景气，及公司2020 年盈利能力的提升，将公司2020-2021 年EPS 从0.18/0.28 元上调至0.24/0.38 元；考虑到中长期维度下产业复苏，公司南京产能即将释放，维持“买入”评级。

    　　风险提示：贸易摩擦不确定性；产业复苏不及预期；南京基地进度不及预期；疫情对行业后续影响不确定性。