深度*公司*华天科技(002185):逐季向好 Q2业绩超预期

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:赵琦/王达婷 日期:2020-07-14

  公司发布2020 年半年度业绩预告:2020 年上半年归母净利润2.3 亿元-2.9亿元,同比增长168.66%-238.74%。

      支撑评级的要点

      业绩逐季向好,Q2 业绩超预期。2019 年下半年以来,受益于半导体行业的景气度回升,公司产能利用率逐步提升,业绩逐季向好,2019Q1-Q4单季度归母净利润分别为1665.79 万元、6895.23 万元、8198.52 万元和1.19亿元。2020Q1 尽管开工率受疫情影响,仍实现净利润0.63 亿元,同比增长276.13%。2020 年上半年业绩预告实现归母净利润2.3 亿元-2.9 亿元,同比增长168.66%-238.74%,Q2 单季度的归母净利润区间为1.67 亿元-2.27亿元,同比增长区间为165%-260%。公司2020 年上半年业绩增长主要受益于国产替代加速,集成电路市场景气度较2019 年同期大幅提升,公司订单饱满。

      国产替代加速,多摄带动CIS 需求持续增长。智能手机多摄的持续渗透,带动了CMOS 图像传感器需求的提升,根据Counterpoint Research 报告统计,由于4 摄智能手机普及率提升,2020 第一季度平均每部智能手机搭载3.5 个图像传感器。公司拥有领先的TSV 封测技术,在低像素CMOS图像传感器封测方面优势明显,将持续受益于智能手机多摄渗透率的提升。另外,半导体产业的国产替代需求也将给公司业绩增长带来新的机遇。

      南京先进封测基地建设持续推进,产业布局不断完善。公司南京集成电路先进封测产业基地于2019 年启动建设,主要面向存储器、MEMS、人工智能等集成电路产品的封装测试。南京项目的建设,将为公司有效提高先进封装测试产能,进一步提升公司的综合实力起到积极的作用。

      估值

      预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.191、0.256 和0.330 元,对应PE 分别为99、74 和58 倍,维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      疫情对全球经济影响;半导体行业景气度不及预期