蓝思科技(300433)2020年半年度业绩预告点评：订单需求旺盛 稼动率提升 预计下半年业绩维持高景气

事件

    2020 年7 月13 日，蓝思科技公布2020 年半年度业绩预告，2020年上半年实现属于上市公司股东的净利润19.08 亿元-19.24 亿元。

    上年同期亏损1.56 亿元，同比大幅扭亏为盈。

    报告期内，非经常性损益对当期净利润的影响约为2.97 亿元。

    简评

    率先实现复工复产和高效交付，订单需求旺盛，稼动率提高，经营业绩同比大幅增长

    2020 年上半年，公司各主要产品订单充足、需求旺盛，凭借在疫情防控、人员招聘、物流运输、原辅料储备和生产等方面的突出表现，以及领先的智能制造及自动化水平、快速打样及量产能力，公司的生产经营高效、稳定运行，在行业内率先实现了全面复工复产，帮助下游各大客户顺利地完成了半年度的产品交付任务，在A 客户中的份额得到提升。同时，公司在客户和产品结构方面实现了进一步的优化，满足了客户的旺盛需求，经营业绩同比大幅增长。下半年在大客户新机备货的拉动下，预期订单景气度将持续提升。

    精益生产取得成效，管理效率进一步提高，子公司经营改善报告期内，公司在精益生产、经营管理、成本管控、智能制造、产业链垂直整合等方面全面提升，管理效率、生产效率、成本结构、良率水平较去年进一步改善。公司多家子公司发挥对内配套优势，供应链管理方面取得了积极成效。同时，2019 年上半年亏损的下属子公司在报告期内继续稳步改善，较去年同期扭亏为盈或亏损减少。

    垂直整合持续推进，依托原有业务优势提供一体化平台公司依托强大的研发创新储备能力、领先的工艺技术水平、先进的智能制造生产线、深厚的行业资源及品牌口碑等优势，不断丰富在智能手机、智能可穿戴式设备、平板电脑、笔记本电脑、一体式电脑、新能源汽车、智能家居家电等领域的产品竞争力，继续提高各类智能终端的产品集成度，帮助客户优化供应链管理成本，为客户提供一站式的优质产品与服务，未来的市场空间有望进一步拓展。

    可穿戴及汽车业务带来新的市场空间及增长点

    公司供应Apple Watch 的蓝宝石及玻璃前后表盖、陶瓷表壳及表冠等结构件，可穿戴设备有望成为公司新的业务增长点。公司为特斯拉全球核心一级供应商，供应中控屏玻璃壳。目前公司的汽车防护屏业务还处于开拓更多客户阶段，宝马、大众、通用都完成了打样，预计下半年能够起量，同时，未来汽车自动化多屏趋势将利好公司这部分业务。

    盈利预测

    我们给予蓝思科技2020E/2021E 年净利润46/55 亿，目前股价对应2020/2021 年市盈率34/29 倍估值。公司质地优质，空间广阔，股价仍具有较大增长空间。

    风险提示

    消费电子下游需求不及预期