科士达(002518)：数据中心业务景气2Q20高增 下半年看好光伏业务回暖

公司预测1H20 盈利同比增长0-15%

    公司预期1H20 归母净利为1.23 亿至1.42 亿元，同增0-15%，其中2Q20 预期盈利1.03 亿元至1.21 亿元，同增29%至53%。公司2Q20 业务恢复强劲，业绩符合预期。

    关注要点

    2Q20 数据中心增长强劲驱动业绩。公司表示2Q20 受益新基建浪潮，数据中心板块业务快速恢复。我们认为，公司在银行、政府等传统优势客户群的需求保持稳定增长；新推出的模块化快速部署型的数据中心受益于5G 建设下边缘数据中心快速响应，布局简单，维保便捷的需求，得到高速增长。此外，我们认为公司在产品结构上进一步聚焦于以模块为主的核心数据中心电源产品供应，提升毛利率表现。

    光伏1H20 承压，看好2H20 国内市场爆发拉动业务回暖。公司光伏逆变器业务1H20 有所承压，海外出口较大幅度放缓，国内市场需求尚未完全启动。中金公用事业组预期2H20 国内市场光伏装机将达37GWh，环比上半年将增长208%，同时海外需求也将维持稳定提升。我们预期公司2H20 光伏业务有望显著回暖。

    受益新基建，看好全年充电桩销售高增长。我们认为全年充电桩设备需求维持较好增长，公司2H19 以来充电桩业务恢复较好。受此前宇福事件影响，我们认为公司在客户选择上会更为谨慎，实现销售额与销售质量的双升。

    估值与建议

    公司预期2Q20 业绩同比增长较好，我们维持2020/2021e 3.89/4.68亿元盈利预期与19 元目标价，当前股价与目标价分别对应2020/2021e 23.6/19.6 与28/24x P/E，有20.4%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    2H20 光伏国内需求不及预期，充电桩出货不及预期。