贵金属周报：美需求艰难恢复 贵金属缓慢上行

　　核心观点：

    　　本周贵金属整体呈现震荡上行的走势，黄金白银一度均创出近期的新高，但是随后又高位回落，回吐大部分涨幅。

    　　经济复苏，需求恢复带动通胀预期的改善会是驱动贵金属中期走势的主要逻辑。尽管美货币政策存在边际放缓的迹象，但无论是美联储此前的表态，还是疫情期间政府与企业的加杠杆行为，都会压制名义利率的回升速度，美疫情期间对私人部门的救济政策使得居民的消费能力并没有明显的衰退，对应着居民可支配收入和储蓄总额在疫情期间不降反升，因此长端通胀预期恢复的空间会更大，我们认为贵金属中期会在长端通胀预期恢复的推动下继续上行，但是这样的背景下，会是原油和贵金属一起上升才能互相印证，目前美部分州疫情的二次抬头一定程度上压制了需求的回升速度，原油也迟迟未能突破，原油不动的情况下的贵金属上涨并不扎实。

    　　策略建议：

    　　具体操作上，逢回调即买入。

    　　风险提示：

    　　联储释放对于利率政策的乐观预期，美疫情严重恶化