先导智能(300450):定增募集资金 坚实锂电池生产设备龙头地位

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳/崔宇/王纪斌 日期:2020-07-14

  事件:2020 年7 月先导智能申报非公开发行A股股票,增发数量为26,443.39万股,拟募集资金总额不超过25 亿元,主要为多个项目进行融资。

      定向增发关键点:①本次非公开发行的股票数量按照本次发行募集资金总额除以发行价格计算得出,且不超过本次发行前总股本的30%,如按881,446,270 股计算,则为不超过26,443.3881 万股(含26,443.3881 万股)。

      ②本次非公开发行的定价基准日为公司本次非公开发行的发行期首日,发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司A 股股票交易均价的80%。

      定价基准日前20 个交易日公司A 股股票交易均价=定价基准日前20 个交易日公司A 股股票交易总额/定价基准日前20 个交易日公司A 股股票交易总量。③本次募集资金将主要用于先导高端智能装备华南总部制造基地项目(76,626.96 万元)、自动化设备生产基地能级提升项目(35,816.41 万元)、先导工业互联网协同制造体系建设项目(17,658.15 万元)、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目(44,898.48 万元)以及补充流动资金(75,000 万元),以达到配合公司市场开拓,实现主营业务的延伸的目的。

      定增募集资金,有望扩大公司产能,坚实公司锂电池生产设备龙头地位:

      7 月10 日公司发布公告定增申请获深交所受理,此次拟募集25 亿元用于4大募投项目以及补充流动资金,这一举措有望强化公司锂电设备整线服务的能力,提升公司在锂电池生产线后处理设备领域的市场地位,为后续业务开拓及经营发展奠定良好基础。同时有助于提高生产效率和产品性能,提升公司对下游客户的配套能力。

      全球电动化趋势不变,锂电设备龙头受益:新能源汽车是未来汽车产业的发展方向,且下游动力电池处于扩产周期。公司受益于这一背景,此次定增无疑是顺应这一发展趋势的举措。公司与宁德时代是长期的战略合作伙伴,宁德时代正在勾勒全球锂电版图,而作为宁德时代的核心供应商将充分受益。此次定增有助于锂电池各生产工序打通,实现由设备生产商到整体解决方案提供商的转型。

      盈利预测及投资建议:考虑到公司多个项目处于开拓期、新增订单毛利率可能偏低。因此,我们将2020-2021 年归母净利润分别从12.86/15.66 亿元下调至9.54/13.30 亿元,预计2022 年净利润为15.94 亿元。我们预计公司在 2020-2022 年的营收增速为 16.99%/30.04%/14.75%,对应的营收分别为 54.80/71.26/81.77 亿元, EPS 预计为 1.08/1.51/1.81 元,P/E 为49.03/35.19/29.36x。作为快速崛起的锂电设备龙头,定向增发有望扩大公司产能,维持“买入”评级。

      风险提示:定增进展不确定性、商誉减值风险、疫情风险、本年度海外客户招标大幅不及预期、竞争环境恶化、单位设备投资额超预期大幅下降等