农产品基本面数据周度变化

类别:金融工程 机构:上海东证期货有限公司 研究员:方慧玲/王晓慧 日期:2020-07-14

大豆:由于2019年国产大豆在种植期和收割期主产区均遭遇不利天气,导致国产大豆单产下滑,对价格形成支撑。进入5月,国内疫情可控后下游消费需求增加,但农民手中余量有限,贸易商惜售,挺价,造成国产大豆价格快速拉升。目前距离新作上市仍有近4个月的时间,虽然中储粮已经开始拍卖2017和2018年大豆,同时国储也有意轮出部分大豆,但短期内供给仍然紧俏,豆一价格仍会维持高位震荡走势。

    豆粕:USDA公布的美豆种植面积报告中给出的种植面积远低于此前市场预期,CBOT美豆大幅拉升到900美分。即便如此,并不会改写美豆新作丰产的预期,美豆新作的种植面积较上年度增幅仍超过10%,市场普遍预计新年度美豆单产大概率在49.5蒲/英亩至51蒲/英亩之间,美豆新作产量会较上年度有显著提高。国内市场,5-8月份,国内月均1000万吨的到港量,整个3季度国内的进口大豆供给都非常充裕,目前油厂开机率维持在55%-60%的历史高位,周度压榨量持续维持在200万吨以上水平,豆粕供给非常充裕。需求来看,虽然目前的生猪存栏量已经出现拐头,但绝对值仍在低位,对豆粕的饲用需求很难释放出明显的增量,肉蛋禽养殖方面,随着养殖利润的快速下滑,养殖户补栏积极性不高,肉蛋禽存栏量也呈现出下滑的态势,不利于支撑豆粕饲用需求。整体来看,豆粕饲用需求仍然缺乏亮点。在美豆主产区天气良好以及中美关系平静、友好的预期下,豆粕价格大概率会维持区间震荡。

    豆油:油厂开机率仍在高位,豆油产出量充裕。需求方面,疫情过后餐饮行业的全面恢复,以及大中小学的相继复课都会对油脂需求有较强的的支撑。同时,原油价格走强也提振了植物油价格的整体走势。另外,三季度后半段,会有中秋和国庆双节备货的需求提振价格,整体来看,3季度豆油价格大概率会强于豆粕,油粕比有望拉升。

    生猪:上周生猪价格整体震荡走高,周日价格36.43元/公斤,环比上涨1.7%。自繁自养和外购仔猪的养殖利润分别为2420元/头和1293元/头,环比上涨158元/头和135元/头。当前生猪市场猪源供应持续偏紧,屠宰企业压价困难,但下游消费端白条走货一般,消费需求没有明显提振,限制猪价大幅上涨,但三季度整体出栏生猪有限,预计整体猪价震荡走高为主。

    鸡蛋:上周全国鸡蛋现货价格下调反弹,周日均价2.52元/公斤,淘汰鸡价格小幅上涨,全国均价6.98元/公斤,比上周上涨0.24元/公斤。肉鸡苗和蛋鸡苗价格分别为2.15元/羽和2.25元/羽,环比分别下跌0.35元/羽和0.05元/羽。6月蛋鸡总存栏有下降趋势,蛋鸡苗价格下跌,后备蛋鸡占比减少,老鸡淘汰数量有所增加,但总体来看鸡蛋供应仍偏多,消费提振有限,南方梅雨天气不利于鸡蛋运输和存储,利空压力加大,鸡蛋现货价格难以大幅上涨,蛋鸡低位运行仍未出现明显反弹迹象。预计近月合约07、08震荡为主,远月合约仍有下跌空间,做空09、10、11合约。

    白糖:巴西进入压榨生产高峰期,糖厂最大化产糖令全球贸易流处于过剩格局将制约价格的上涨空间,外糖料维持在糖醇转换平价及印度出口门槛位置之间运行。国内糖市需求季节性向好,糖厂工业库存不高,但6-7月份进口集中到港或挤压国产糖市场,广西糖厂销售进度备受关注,各主产区6月产销数据正陆续公布,市场预期广西6月销糖量尚可。外糖在12美分附近震荡,国内虽然政策面分歧仍存在,但利空预期已得到释放,关注广西及全国6月产销数据是否能给予指引。目前9月合约基差有所收窄,但处于偏高水平,这将限制下行空间,叠加外部金融市场氛围改善,郑糖短期料偏强震荡;长期仍维持谨慎乐观的观点,建议滚动做多为主。

    棉花:USDA6月底的实播面积报告意外大幅下调美新棉种植面积,有利于减轻新年度供应压力,并增强生长期市场对天气的敏感度。目前美棉主产区得州西部干旱的天气及中美贸易协议下中国对美新棉采购的增加,支持外盘短期维持坚挺表现。但全球棉花库存高企,印度CCI还在降价抛储,巴西进入收获上市期,外盘上涨持续性及空间均将受限,关注65美分一线阻力情况。

    国内50万吨的抛储政策公布,并规定在轮出期间,当国内棉花现价指数低于11500时,下个工作日起暂停交易。虽轮储将增加流通领域供应,但该 “熔断规定”限制,抛储对市场利空影响很有限,由于质量贴水较高、绝对价格较低,上周储备棉竞拍积极,每日投放全部成交。国内内销市场进入淡季,外销订单恢复依然缓慢,企业生产利润不佳,下游需求未有起色、产品端库存继续累积。虽然短期内外棉倒挂,外盘坚挺对国内市场形成利多支撑,但没有下游需求支持,郑棉上涨仍受到较强制约,短期料偏强震荡,上方阻力位12000-12500突破难度较大。操作上追涨需谨慎;1-9反套可继续持有,目标位650左右。