电子烟行业跟踪点评：中烟召开电子烟专项会议 明确将推动行业高质量发展

事件描述

    7 月13 日，国家烟草专卖局召开电子烟市场专项检查行动部署电视电话会议，计划自7月10 日开始，对电子烟行业开展为期两个月的专项整治，计划联合同级市场监管部门，力争彻底整治电子烟市场乱象，努力实现电子烟监管预期目标。

    事件评论

    明确中烟的监管主导地位，加强对电子烟的高压管控。本次电子烟专项检查会议暂无新增实质举措，更多是重申前期的监管方针并明确中烟是行业监管主体：一方面，针对近期电子烟乱象抬头，如部分线上平台违规销售“电子烟”、“雾化棒”等，同时烟草税收或存一定压力，中烟继续明确对电子烟行业高压态势，包括：

    禁止向未成年销售、禁止线上销售、加大整治电子烟原料并加大对尼古丁监管、加大对三无产品监管等；另一方面，中烟表明自身在电子烟行业的主导地位，未来将通过与地方市场监督部门主动对接、密切配合、稳妥推进行动和共建齐抓共管机制，保障电子烟行业健康发展。

    中烟首次提出将推动电子烟行业高质量发展。电子烟作为减害类产品，前期因政策不完善叠加产品高盈利，电子烟行业出现野蛮成长乱象，本次会议并未对电子烟产品进行一味否定，而是首次明确将保证电子烟行业高质量发展；后续伴随电子烟管理和征税体系逐步完善，看好行业逐步进入良性发展区间。

    伴随电子烟市场规范性提升，电子烟头部企业或将受益。目前电子烟整治核心是对中小落后产能的供给侧改革，伴随标准、法规落地，无资质的中小企业预计将加速退出，考虑产品需求存较强韧性，规范经营且有品质保证的头部品牌或延续快速增长并持续提升市场份额，如4 月悦刻在国内封闭式电子烟市占率已达69%；代工厂亦出现两极分化，以思摩尔为代表的头部代工厂受益于核心客户发展，市占率持续提升。看好有强生产研发实力的电子烟龙头，重点推荐劲嘉股份及其他相关龙头。

    风险提示

    1. 电子烟出现重大安全问题；

    2. 行业政策大幅收紧。