中南建设(000961)2020年中报业绩预增点评:业绩大增、销售优异、积极进取

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪/曹曼 日期:2020-07-14

事件:

    7 月13 日,公司发布半年度业绩预增公告。2020 年1~6 月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长 50%(对应金额19.68 亿元)-70%(对应金额22.31亿元);基本每股收益0.52 元-0.59 元。

    点评:

    预告20H1 业绩20~22 亿元、对应同比+50~70%,持续兑现业绩高增长7 月13 日,公司预告中报业绩:2020H1 公司归母净利润19.68~22.31 亿元,同比+50-70%;基本每股收益0.52 元~0.59 元,同比+49%~69%;业绩大增主要由于房地产业务结算规模增加。公司曾在2018 年7 月和2019 年5 月连续两次公布股权激励计划,两次合计激励股票期权占比总股本高达10%,并且承诺2018-21 年业绩分别为20/40/70/90 亿元,彰显强烈发展信心,而目前业绩也在持续兑现高增长承诺。此外,2020Q1 末,公司预收账款高达1,264 亿元,同比+8.7%,覆盖2019 年地产结算收入2.45 倍,助力未来业绩释放。

    20H1 销售814 亿元、同比持平,H1 拿地/销售面积比115%、积极扩张销售方面,2020H1,公司签约金额813.7 亿元,同比+0.2%,公司年初计划全年销售同比+15%(对应2,255 亿元),目前完成全年计划的36%;签约面积609.1 万平米,同比-5.7%;累计销售均价13,359 元/平米,同比+6.3%。拿地方面,2020H1,公司新增建面701.1 万平米,同比+65.5%;对应总地价311.8 亿元,同比+15.8%,拿地均价4,447 元/平米,同比-30%;公司拿地额占比销售额达38.3%,较上年26.1%提升12.2pct;拿地面积占比销售面积115.1%,较上年62.8%提升52.3pct;拿地均价占比当年销售均价33.3%,较上年41.6%下降8.3pct;总体公司上半年拿地积极扩张、并成本控制得当。

    投资建议:业绩大增、销售优异、积极进取,重申“强推”评级中南建设在2016-19 年期间经历了全方位的积极变革,自主权增强与市场化机制造就全新中南,推动公司进入高速增长阶段。2019 年5 月公司再推新激励,业绩承诺已延伸至2021 年,并高达90 亿元,彰显强烈发展信心。我们维持公司2020-22 年每股收益预测为1.90、2.43 元和2.91 元,现价对应20-22 年PE仅为5.6/4.4/3.7 倍。考虑到公司利润率将低位回升、同时预收款高覆盖,未来释放业绩潜力强劲,我们维持目标价13.23 元,重申“强推”评级。

    风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧