华天科技(002185)20H1预告点评:CIS产能满载 业绩再超预期

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:欧阳仕华/唐泓翼 日期:2020-07-14

20H1 归母净利润同比169%~239%,好于市场预期预告20H1 净利润2.30~2.90 亿元,同比增长169%~239%,中值为2.60 亿元,同比增长204%。20Q2 净利润区间1.67~2.27 亿元,环比增长165%~260%,其中中值1.97 亿元,环比增长213%。

    受益半导体国产替代且手机CIS 需求较好,20Q2 延续订单饱满受益半导体国产替代加速及手机多摄渗透率提升,公司CIS 产能紧缺,西安及昆山厂19 下半年起收入端持续大幅增长,带动净利润提升。其中西安厂19H2 净利润1.12 亿,环比增长273%,昆山厂19H2 净利润0.17 亿,环比大幅扭亏,目前公司在手订单饱满,景气度较好。

    测算公司20Q2 营收及毛利率大幅提升,带动盈利能力同步提升我们测算,公司Q2 产能利用率90%以上,带动营收环比增长约40%~50%,毛利率进一步提升至22%左右,推动净利率提升约4pct。

    公司毛利率从19Q1 已实现稳步提升至19Q4 约22.19%,在20Q1 疫情影响下,毛利率略有下滑。随着20Q2 国内疫情得到控制,下游订单饱满,公司毛利率再度表现突出。

    2020 年南京厂逐步投产,存储、基板、射频等产品有望成为新增长点南京厂3 月8 日已经开始设备安装,预计20 年将加快南京厂投产,目前公司已完成包括3D nand 16 层、5G PA、SAW/BAW 滤波器、LPDDR4 等产品的技术储备,预计20 年将进一步提升盈利水平。

    受益半导体国产替代加速,维持 “增持”评级公司是国内前三封测企业,随着大陆晶圆厂崛起重塑国内产业链,公司业绩有望持续提升,预计20~22 年,净利润7.92/10.89/13.40 亿元,同比增长176%/37%/23%,对应PE 66/48/39 X,维持“增持”评级。

    风险提示:

    疫情影响导致电子行业需求不及预期;

    公司研发进展不及预期;