佩蒂股份(300673)公司研究:中报业绩预告高增 国内外市场双轮驱动

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张俊/郑树明 日期:2020-07-14

事件:佩蒂股份发布2020 年半年度业绩预告。2020 年上半年公司归母净利润预计为4,100 万元–4,600 万元,同比增长78.79%-100.60%。

    点评:

    海外工厂出货量持续增加、股权激励费用减少、原材料价格下降使得公司业绩超预期。2020Q2 归母净利润为2,922.95 万元-3,422.95 万元,同比增长74.09%-103.87%。由于宠物食品消费偏刚需,受疫情影响相对较小,主营业务收入实现较大幅度的增长,越南等海外工厂满负荷生产,出货量持续增加。相比上年同期,2020 年上半年减少股权激励费用1,519.57 万元,预计非经常性损益为300 万元人民币。随着鸡肉等原材料价格逐步回落公司业绩将持续释放。

    “双轮驱动战略”,积极开拓国内市场。公司两个主要的产能扩充项目“新西兰年产4 万吨高品质宠物干粮新建项目”和“柬埔寨年产9,200 吨宠物休闲食品新建项目”都按计划的进行中,预计今年Q4 进入调试和试生产的阶段,2021 年开始陆续释放产能。公司持续开拓客户,产能能够满足客户需求,增加新西兰零食供应。自2018 年以来,公司实施“双轮驱动战略”,在保持国外市场竞争优势的同时,积极拓展国内市场,持续的产品开发、渠道和品牌的投入拓展国内市场,加大自主品牌线上销售,预计2020 年国内销售收入超过2 亿元。

    投资策略:由于原材料价格下降以及股权激励费用减少等因素,我们上调公司盈利预测,我们预测公司2020-2022 年净利润分别为1.21/1.49/1.85 亿元,分别增长142.8%/22.9%/24.2%,维持“增持”评级。

    风险提示:汇率波动风险、贸易壁垒风险、国内市场开拓风险。