荃银高科(300087)公司点评：上半年业绩预告扭亏为盈 有望借力中化和先正达实现跃进式发展

事件：公司发布2020 年半年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为800 -1,200 万元，相比去年同期扭亏为盈（去年同期亏损422.18 万元）。

    克服疫情影响，种子销售收入及订单粮食业务收入同期增加

    一季度以来，受新冠疫情的影响，公司种子终端销售受到一定的延迟，导致一季度种子收入较上年同期略降，但是随着公司加强对于疫情影响的应对和整体疫情的控制，报告期内公司种子销售收入恢复增长。公司利用自有品种、技术、品牌等优势，联合粮食加工企业大力推进优质品牌粮食等订单农业业务，有助于促进公司业绩稳定增长。订单业务布局已显成效，2019 年订单粮食业务实现营业收入1.8 亿元，同比增长238%，一季度在种子销售滞后的情况下，订单农业支持公司营收持续增长，且在本报告期依旧保持增长态势。我们认为，公司订单业务有望持续带动公司上游种子销售，增强公司农业全产业链服务能力。

    研发实力强，牵头开展转基因抗虫玉米项目，转基因技术储备丰富

    公司具备“国家企业技术中心”资格，为“安徽省生物育种产业技术创新战略联盟”理事长单位，并拥有国家级、省级、市级多层次创新平台体系，为研发创新能力的提升提供了坚实基础。同时，公司牵头开展了“转基因抗虫玉米‘双抗12-5’产业化研究项目”，并已按照项目要求创制了抗虫性状突出、综合性状优良的转基因玉米新品种（系），有望促进公司玉米业务的新发展。

    背靠中化和先正达，公司有望实现跃进式发展。

    2020 年1 月公司宣布第一大股东现代农业的唯一股东中化集团与中农科技拟将其持有的现代农业 100%股权以国有股权无偿划转方式划转至中农科技，中农科技将通过现代农业间接持有公司21.50%的股份，目前中农科技已更名为先正达集团股份有限公司，为公司关联人。先正达作为全球领先的种子和植保公司，业务包括销售玉米和大豆作物的转基因种子，其转基因业务收入约占公司全球种子销售的40％，转基因种子技术积累深厚。荃银高科有望同时依托先正达及中化集团的研发、渠道、资金等优势，实现业务的跨越式发展！一方面，中化将荃银高科纳入其MAP 平台，有望通过中化的农业服务体系销售荃银高科的种子；另一方面，先正达成为荃银高科第一大股东后，荃银高科有望成为先正达在国内拓展转基因业务的重要载体，先正达在转基因领域实力雄厚，有望助力荃银高科在转基因领域实现弯道超车，跃进式发展。

    4、投资建议：不考虑转基因种子潜在贡献，我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为14.49/18.21/22.66 亿元，同比增长分别为25.63%/25.61%/24.46%，净利润分别为1.40/ 2.08 / 2.88 亿元，同比增长分别为48.54%/48.12%/38.25%，维持“买入”评级。

    风险提示：1、行业竞争加剧；2、生产灾害；3、订单农业推广不及预期