药石科技(300725)公司点评:定增资金充裕 助力“药石研发”+“药石制造”双品牌发展战略

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/胡偌碧 日期:2020-07-14

事件:公司于7 月13 日晚间公告公司2020 年度创业板向特定对象发行股票预案。

    募集资金:9.35 亿元;

    定价:发行价格不低于发行底价,即不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的百分之八十;

    非公开发行股票数量:不超过2895.79 万股;

    发行对象:不超过35 名符合中国证监会规定条件的特定投资者;

    资金用途:南京研发中心升级改造建设项目、药物制剂生产基地建设项目、补充流动资金。

    观点:定增资金充裕,助力“药石研发”+“药石制造”双品牌发展战略南京研发中心升级改造建设项目聚焦新药研发平台,将进一步丰富公司业务体系。南京研发中心项目聚焦新药研发平台,基于公司多年来设计和合成的药物分子砌块库,以及在研究药物分子砌块过程中积累的技术和研发体系,建设基于碎片分子片段的药物发现(FBDD)技术、DNA 编码化合物库(DEL)技术、超大容量特色虚拟化合物库筛选技术等多个新药研发领域的关键药物发现技术平台,积极开展创新药物的研发服务和技术合作,进一步拓展公司的业务范围,探索医药研发的“风险共担”模式,提升公司在小分子药物研发领域的综合业务能力。

    药物制剂生产基地项目聚焦生产端,补足公司产业链后端短板。项目建成后将成为公司体系内产业链终端药物制剂的生产基地,有助于公司将主营业务产业链从药物发现阶段、临床前开发阶段延伸至临床试验阶段及药物上市商业化阶段,满足包括药物关键分子砌块、原料药中间体、原料药、药物制剂的研发、开发和生产在内的市场需求为客户提供一站式全产业链的CDMO服务。

    补充流动资金为战略提供有力支撑。公司上市之初募集资金较少,扣除发行费用后净募集金额不到2 亿,主要还是靠自己的现金流在不断的发展各项业务。当下公司的战略重心除了分子砌块业务之外,还有药建康科和安纳康两个平台的难仿药ANDA 和创新研发的推进,需要持续的资金投入。定增资金将为后续的创新平台投入和发展战略夯实基础。药石科技聚焦小分子药物领域,未来将在药物发现的各个各阶段加大研发投入。本次募集资金到位后,公司资金实力将显著增强,为公司持续推进发展战略提供有力支持。

    盈利预测与投资建议。暂不考虑增发摊薄,我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.02 亿元、2.68 亿元、3.63 亿元,增长分别为32.7%、32.9%、35.5%。EPS 分别为1.39 元、1.85 元、2.51 元,对应PE 分别为92x,69x,51x,考虑增发摊薄后预计EPS 分别为1.33 元、1.76 元、2.39元,对应PE 分别为99X,75X,55X。维持“买入”评级。

    风险提示:分子砌块需求下降风险;大订单波动;晖石产能利用率低于预期;