欧菲光(002456)：业绩同比大幅增长 构建增长新动能

事件概述

    公司发布2020 年半年度业绩预告，预告期内，预计公司实现归属于上市公司股东的净利润45,000-55,000 万元，比上年同期增长2,043%-2,519%，预计基本每股收益0.1670 元/股-0.2041元/股。

    分析判断:

    上半年业绩同比大幅增长，全年业绩可期

    报告期内，公司预计公司实现归属于上市公司股东的净利润45,000-55,000 万元，，比上年同期增长2,043%-2,519%，预计基本每股收益0.1670 元/股-0.2041 元/股。公司第一季度实现归属于上市公司股东的净利润14,083 万元，因此第二季度单季预计实现归属于上市公司股东的净利润30,917-40,917 万元，公司连续5 个季度实现了正收益，尤其是在今年面对新冠疫情的影响和冲击下，公司仍然保持了较好的盈利能力，整体来看公司经营已经恢复稳态。2019 年公司将安卓触控业务独立发展，2020 年受益于大客户平板电脑销量增长，公司触控业务结构持续优化。同时，公司在2020 年继续加强内部经济效益考核，以利润取代收入作为考核标准，逐步减少低毛利业务的占比，公司高端模组和光学镜头出货提升，盈利能力持续改善。公司身处光学大赛道，摄像头模组出货量全球第一，智能手机摄像技术不断创新是推动公司业绩成长的外在的主要动力，据Counterpoint 最新研究显示，今年第一季度，四摄手机的渗透率几乎达到了全球智能手机出货量的20％，OPPO、小米、华为和三星合计占近6000 万部四摄智能手机出货量的83％，预计智能手机行业将继续向多相机系统的趋势发展。根据IDC 数据，由于新冠肺炎影响，预计今年上半年智能机出货量将下降18.2%，2020 年全球智能手机市场出货量将下降11.9%至12 亿部，预计下半年智能手机出货量表现有望超过上半年，有助于公司业绩的进一步提升。展望2021 年，我们认为，在5G 基站建设顺利推进下，5G 手机的普及渗透将更为顺畅，从而带动整个产业链的复苏。

    推进非公开发行，构建业绩增长新动能

    2020 年6 月3 日，公司发布《非公开发行A 股股票预案》，本次非公开发行A 股股票数量不超过808,421,797 股（ 含808,421,797 股），不超过本次非公开发行前公司总股本的30%，募集资金总额不超过675,800 万元，募集资金主要用于高像素光学镜头建设项目、3D 光学深度传感器建设项目、高像素微型摄像头模组建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。公司长期从事于摄像头模组、光学传感器、光学镜头等光学光电产品的生产和销售，产品大部分应用于智能手机、平板、智能穿戴等移动终端以及车载摄像、安防监控等新型终端应用领域。近年来，终端应用市场需求升级趋势明显，导致公司下游厂商对高像素的镜头、高精度光学传感器以及高端摄像头模组的需求日益增大。假设公司非公开发行能顺利实施落地，公司的竞争力和盈利能力将有望跨入新的台阶。

    投资建议

    维持前次预测不变，预计公司2020~2022 年的收入分别为530.14 亿元、609.66 亿元、682.82 亿元，归母净利润分别为15.09 亿元、21.30 亿元、25.46 亿元，对应PE 分别为39.44倍、27.93 倍、23.37 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    疫情持续产生的不利影响；行业竞争加剧导致公司营收不达预期及毛利率下滑导致盈利状况下滑的风险；宏观经济下行，系统性风险；5G 商用进展低于预期。