亿联网络(300628):受海外疫情影响 业绩短期下滑 看好长期发展

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:阎贵成/武超则 日期:2020-07-13

  事件

      2020 年7 月10 日公司公告2020 年半年度业绩预告。上半年公司预计收入11.16-12.33 亿元,同比增长-5%-5%。归属上市公司股东的净利润6.07-6.67 亿元,同比增长0%-10%。

      简评

      1、受海外疫情影响,单季度出现下滑。

      根据公司业绩预告,2020 上半年公司营收11.16-12.33 亿元,同比基本持平,归母净利润中位数6.37 亿元,同比增长5%。公司作为面向全球的企业通信龙头,2019 年亿联网络在欧洲和美洲业务占比超过80%。2020 年Q2 受新冠疫情在海外爆发的影响,公司海外业务受到较大冲击,2020 年Q2 营收中位数为5.25 亿元,同比下降18%,净利润中位数为2.7 亿元,同比下降21.6%。

      2、细分赛道优势明显,看好公司长期发展。

      公司第一主营业务为SIP 业务,2019 年其营收占总收入70%以上,拥有丰富的产品线,且公司与微软、zoom 等多家公司达成合作关系,在音视频一站式解决方案上进行协作。根据 Frost & Sullivan的研究表明,2018 年亿联网络SIP 话机业务市场份额达到27.3%,位列全球第一。目前,全球多国仍处于传统固话向IP 化转型的阶段,随着IP 话机渗透率不断提升,SIP 市场规模将持续扩大,看好公司的长期发展。

      3、疫情催化远程办公,利好云视讯等产品。

      继国内推出云视讯产品后,2020 年5 月公司线上召开海外新品发布会,又面向海外市场推出亿联云视讯产品,采用分布架构部署节点,覆盖全球主要国家及地区,搭载智能路由技术实现低延时调度。疫情影响下远程办公逐渐被接受,远程视频电话市场渐暖,公司云视讯等产品将受益,且疫情下改变的办公方式很有可能在疫情恢复后仍将维持,利好公司云视讯产品的长期发展。

      4、公司整体经营稳健,看好长期发展。

      年初开始的新冠疫情,国内外经营环境持续受影响。公司迅速复工复产,充分利用公司自研的云视讯平台保持与海内外客户的高效沟通,稳步推进各项业务,降低疫情对公司经营业绩的影响。

      目前公司整体经营稳健,负债及存货压力较低。结合公司管理层的历史优秀表现,及公司在行业中的市占率逐年提升,预判疫情对公司短期有一定影响,但仍持续看好公司长期发展。

      5、下调盈利预测,维持“买入”评级。

      考虑到公司受疫情冲击业绩短期下滑,我们调整公司2020、2021 年净利润分别为15.06 亿、20.01 亿,较上轮预测分别下调6%,3%,新增2022 年净利润预测为26.37 亿元,目前市值对应2020-2022 年PE 倍数分别为44.6X、33.6X、25.5X,看好公司长期发展,维持“买入”评级。

      6、风险提示:疫情影响超预期、海外营收占比过高风险。